现金收购中化农化资产，加速向上下游延伸
　　公司与中化国际签订意向书，拟以现金受让中化国际股份有限公司持有的中化作物保护品有限公司100%股权和沈阳中化农药化工研发有限公司100%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　作为目前国内的农药原药龙头企业，扬农化工未来的发展方向除了在原药自身以外，还必须向上游原研药和下游制剂两个方向拓展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次收购的两个标的，中化作物将加速公司在制剂领域的渠道布局，沈阳农研将加码公司的农药研发实力，与公司向农化巨头前进的发展路径完全契合。
　　中化作物经营范围包括：从事货物及技术的进出口业务，农资经营，实业投资，仓储，化工原料及产品、机械、电子设备的销售，及以上相关专业领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等。根据公告，中化作物2017年实现营收33.99亿元，归母净利润8,624.59万元；18H1实现营收19.40亿元，归母净利润1.82亿元，合并总资产28.65亿元，归属于母公司股东的净资产10.38亿元
　　沈阳农研公司经营范围包括：农药、医药、生物工程、精细化工专业的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务、农药信息咨询服务，农药检测服务，自营和代理各类商品和技术的进出口等。根据公告，沈阳农研公司2017年度实现营收513万元，净利润-6,828.56万元。2018年H1实现收入235.61万元，净利润-2,754.87万元，总资产9,091.87万元，净资产-11,221.00万元。
　　菊酯景气全年维持
　　麦草畏放量和菊酯涨价成为公司业绩的双轮驱动。其中菊酯价格从2017年Q4开始大幅上涨，目前仍在上行通道，当前功夫菊酯报价30万元/吨（2017年初报价15万元/吨），联苯菊酯报价40万元/吨（2017年初报价23万元/吨）。环趋严之下，菊酯中间体短缺依然严重，目前贲亭酸甲酯报价7.5万元/吨，（2017年初报价5.5万元/吨）醚醛报价8万元/吨（2017年初报价5.2万元/吨），功夫酸报价28万元/吨（2017年初报价16万元/吨）。我们判断本轮菊酯的高景气会延续至2019年，公司作为国内菊酯龙头，中间体完全自供，充分受益。
　　投资建议：
　　我们预计公司18-20年归母净利分别为10.52亿元，13.05亿元和16.19亿元，EPS分别为3.39元，4.21元，5.22元，PE分别为16.35X、13.18X和10.63X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新项目投产不达预期，麦草畏销售不达预期，环保放松。