本周动态回顾：中信国防军工行业指数下跌8.39%，沪深300指数下跌5.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周重点：美商务部发布对中技术封锁，本次为潜规则纸面化实际影响有限
 8月1日美商务部宣布对44家国内企业进行技术封锁，包括：航天科工二院及下属研究所、中电科第13研究所及关联\下属单位、中电科第14\38\55研究所以及关联和下属单位、中国技术进出口集团、中国华腾工业、河北远东通信。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
军工企业本为长期技术封锁领域，无实质影响，本次潜规则纸面化望助推自主可控
从基本面来看，我国军工企业1989年就被列为北约国家技术封锁和武器禁运对象，克服外部封锁成功实现了J10、J16、J20、辽宁号等装备的自主研产。本次名单中企业主要为中电科集团研究所，而电科需求度较高的相关产品（如DSP\FPGA等核心数模芯片、TR等模拟芯片）已在第14、55等研究所现已实现国产化。我们认为，本次美国商务部的技术封锁令，实质上是将北约安全领域封锁在双边贸易层面的纸面化，可看作是贸易谈判的筹码，对我国军工行业和西方军工电子\材料行业运行现状并无实质影响。从股价来看，自8月1日事件发生以来，我们的86只核心股票池略下跌7.57%，但同比沪深300仅超跌1.82%，四家主机厂沈飞\飞机\一机\中直分别超跌1.96%\4.01%\3.97%\3.8%，但航发动力超涨1.22%，配套企业中航天电器\中航光电分别超涨2.46%\0.84%，其余配套企业超跌幅度也在10%以内。我们认为，本次下跌主要由A股市场对美商务部黑天鹅的恐慌所致，与技术封锁相关度低的主机厂股价超跌有限，部分配套白马自主可控超涨亦体现了军工技术自主研发的稀缺性价值。
基金中报：7月20日基金持仓全部披露，军工板块配置迎向上突破拐点。
我们根据86只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体（主动+被动）在Q2对板块的重仓配置情况，特征有二：（1）其中主动型基金为-0.88%低配，全部基金（主动+被动）为-0.44%低配。（2）主动型基金配置同比增长了0.06pct，全部基金（主动+被动）配置同比增长了0.16pct。从个股的总市值配置情况来看，核心国家队产业价值股依然是配置主体，从个股的持仓变动情况来看，部分优选配套白马的Q2配置比例出现较高增长，主机厂的Q2配置比例也出现了稳健增长。
基本面：中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量
订单最新更新：据我们统计，全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年11月至今年6月共释放142个军品配套采购招标项目，同比实现翻番（97.2%）。往期定期报告总口径：行业上市公司总体收入变化中位数为15.4%，归母净利润21.9%，预收账款40.9%，存货20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径：沈飞、飞机、一机、中直，四大主机厂收入平均增速为51.2%，净利润扭亏为盈（变化幅度-200%），预收账款增速中位数+53.1%。配套白马企业将度过Q1交付回款低谷逐步进入H2交付高峰，基本面回升可期。Q1低于预期的数个白马企业将重回增长轨道。
目前配置建议：行业高景气+逆周期属性双支点，优选低估值白马与稀缺主机
根据Wind，中信军工一级板块18年跌幅为-21.15%，为中信一级行业第28/32名，连续两年半下跌后反弹，目前板块指数5080.11，前期底部为5080.11。板块PE方面，根据万得一致预测，目前PE为65.31x，18e PE为49.30x，板块十年估值中枢为81.19x，目前处于历史21.67%下分位。
美商务部事件影响有限，恐慌后反弹可期。当前核心股18PE均值38.9x配置逻辑上，重点关注两条主线（订单\改革）下四类标的（主机、配套白马、改制、民参军）: 
 1）具备价值稀缺性的主机厂：中航沈飞、中航飞机、内蒙一机。全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机（18PS 1.26x），全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机（18PS 1.7x），中国直升机寡头-中直股份（18PS 1.72x），配置机遇凸显。
 2）军工业务为主的低估值白马配套股：核心白马企业普遍估值进入29-36x区域，相对必选消费已具备估值可比性：中航机电（18PE 31x，独立覆盖）、中航光电\航天电子\航天电器（33.3\29.4\30x，与电子团队联合覆盖），18PE均值为29.9x。
 3）院所改制：关注证券化率不足10%的电科、航天科技\科工三大院集团及热点航空领域：（i）改制白马推荐：航天电子、中航机电。（ii）大体量研究所推荐：国睿科技、四创电子、杰赛科技（与电子团队联合覆盖）、中国卫星，关注：中航电子。
 4）拐点\低估值民参军：（i）推荐：航锦科技（与电子团队联合覆盖）、康达新材（与化工团队联合覆盖），（ii）关注：和而泰等。
风险提示：贸易战风险，军工国企改革进度低于预期，军工订单低于预期。