????????●??上周动力煤期货增仓放量探底，9月合约跌17.2（2.86%）至585，1月合约跌19.6（3.19%）至595.6。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????●在上周的周报中，我们已提示港口现货市场或已接近最悲观时刻，9月合约580-600区间可适度获利平仓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场快速下跌时，我们更需关注悄然发生的积极变化。其一，7月全国重点电煤耗同比增5.96%，沿海电厂煤耗同比增7.31%，虽差于此前市场的极度乐观预期，但好于我们预期，在宏观总体偏负面的背景下表现出较强韧性。其二，此前我们提示8月神华年度/月度长协均价584.5或为现货下行第一支撑位，565-585区间或刺激边际买盘出现，近日港口询货量已提前增加。其三，近1-2年环保严查降低产地有效库容，煤矿集中度增加、现金流恢复后，供应对价格的弹性有所增加，港口发运利润倒挂后贸易商操作减少、煤矿以销定产的积极响应陆续出现。行情判断上，7月以来动力煤中下游库存下降366万吨/2.72%，总体慢于我们预期。针对市场近期关切的进口煤政策及潜在影响，我们做了如下情景假设，若年度进口同比增15%，8月末、12月末中下游库存将同比增17.88%、40.01%；若年度进口同比持平，8月末、12月末中下游库存将同比增13.87%、20.87%。我们维持9月合约估值580左右的基本观点，1月合约操作机会仍需根据后续进口政策把握。
????????上周沿海电厂煤耗环比小幅走强，当前煤耗水平仍明显高于往年农历同期；沿海电厂库存再次累增，绝对库存仍处同期极高位，相对库存属同期适中水平：上周六大电厂日均煤耗82.53万吨，周度环比增2.2%，较去年农历同期水平增13.33%。六大电厂库存周度环比增3.44%，库存可用天数增1天至18.92天，当前库存水平较去年农历同期增23.87%、库存可用天数同比增0.32天。
????????近日环渤海港口询盘边际增加，但尚未体现在派船环节；产地/港口发运利润倒挂后港口调入量下降，加之前期频繁封航后集中疏港，北方港口库存开始回落：上周沿海煤炭运费增0.2-0.6元/吨，秦港锚地船舶增2艘至37艘，预到船舶降6艘至4艘，秦港日均吞吐量增14.18%至62.1万吨，日均铁路煤炭调入量增3.84%至58.77万吨，黄骅港锚地船舶降14艘至44艘，日均吞吐量增11.65%至58.56万吨，日均铁路煤炭调入量降1.89%至57.56万吨，上周北方四港库存降10.2万吨（0.44%）。
????????产地方面，蒙煤Q5500发运利润已倒挂35元/吨左右，坑口价格总体承压下行，部分煤矿亦出现减量生产的抵抗行为：7月中旬全国煤矿日均产量环比降0.04%至953.12万吨，国有重点煤矿库存环比增0.78%。
????????●??操作建议：此前我们已建议9月合约空单580-600区间适度减持，当前时点不建议操作。