一、本周行情回顾
本周上证综指/纺织服装板块/服装家纺板块/纺织制造板块涨幅分别为-4.63%/-5.36%/-5.85%/-4.51%，纺织服装板块涨幅在28个申万一级行业排名第12，服装家纺板块/纺织制造板在103个申万二级子行业排名第48/30。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、周观点：大众服饰效率壁垒稳步提升，关注9月新棉上市
 1、大众服饰效率壁垒稳步提升，复苏期确定性显现
 ①服装板块正在进入库存周期即将触底、销售周期缓慢上升阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②该阶段特点为行业分化加剧、集中度加速提升。③相比中高端服饰较高内生性成长，大众服饰板块则表现为阶段性改革带来的效率提升导致的阶段性快速成长。④而在外资品牌丰富及行业集中度加速提升的过程中，大众服饰龙头依靠壁垒提升带来的持续成长也将更加稳定。关注大众服饰龙头森马服饰、海澜之家、太平鸟。
 2、新棉上市叠加汇率波动，关注出口占比多纺企
 ①短期汇率贬值将与外汇风险准备金率上行形成博弈。②9月新棉上市，在国储棉质量优先、库存望触底、进口配额有限、国际棉花库存紧平衡的背景下，新棉上市后棉价仍有一定上行预期。
 3、周主题：ZARA，效率铸就快时尚龙头
 ZARA为西班牙第一、世界第三大时尚服装品牌，“时尚潮流、高性价比、少量多款”产品策略覆盖需求全面，全产业链高效供应体系致产品设计完成至进店仅15天，全球化扩张致收入规模、股价、估值长期稳健提升。2001-2017年母公司营收、净利润年均复合增速分别达13.69%、15.40%，市值较上市时提升6.8倍。
三、数据跟踪：6月工企利润再升消费复苏持久性无虞，棉价差进一步缩窄利好棉纺企业
 1、下游：工企利润持续回暖，零售数据小幅反弹
 ①现状：6月零售小幅反弹。线上方面，6月社零网络销售额累计增速（当月29.8%、前值30%）、以及社零穿类网络销售额累计增速（当月24.1%、前值24.9%）基本持平，线下方面，6月社零当月同比增速（当月9%，前值8.5%）、重点流通当月同比增速（当月2.2%、前值1.5%）反弹。②驱动：工企利润反弹将持续推升1-1.5年后居民收入致同期消费提升，6月工企利润出炉，累计增速17.2%，连续三月持续回升，1-2年内的消费复苏持久性无虞。
 2、上游：短期因素致棉价仍面临上行压力，长期趋势向上。
 ①棉价短期承压：6月起抛储参与企业限制叠加80万吨滑准税配额致棉价承压下跌，7月6日起部分产品加征25%关税，棉价再次面临上行压力。②长期趋势向上：我国长期供给缺口达200万吨左右，国储棉库存望见底，进口轮入预期高，棉价长期趋势向上。③轮出底价上调，内外棉价差缩小：本周中储棉轮出价格周环比下滑0.48%至14912元/吨，328棉价均价较上周环比上涨0.19%至16212.6元/吨，Cotlook A棉价指数较上周环比上涨1.42%至98.64美分/磅，棉价差周环比下滑88.90%至42元/吨，C32S纱线、JC40S纱线价格均价分别较上周环比上涨0.12%、0.06%至23858元/吨、26926元/吨，价格基本持平。
四、投资策略
持续关注大众品牌服饰龙头海澜之家、森马服饰、太平鸟；多品牌高端女装龙头歌力思、安正时尚/高尔夫时尚服饰龙头比音勒芬；家纺龙头罗莱生活、水星家纺。同时基于下游需求旺盛，上游棉花供给缺口在致长期棉价提升，建议持续关注具有技术壁垒且网链业务高成长且收益人民币汇率波动的全球色纺纱龙头白马华孚时尚，同时关注其他受益标的新野纺织、鲁泰A、百隆东方等。
五、风险提示
经济下行超预期，终端消费复苏不及预期，汇率波动较大。汇率波动较大。