投资要点
油价触底反弹，三因素助推油价高位运行：国际油价在2014年底遭遇断崖式下跌后，2016年开始回弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年布伦特原油和WTI原油价格陆续突破70美元/桶，预计2018年下半年油价将在65-80美元/桶区间震荡运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三因素助推油价高位运行：1）OPEC减产执行率高，2018年6月减产执行率达到125.95%，OPEC国家原油减产明显；2）中东地区是原油的重要供给方，中东地缘政治摩擦频发，影响国际原油供给；3）美国逐渐由原油消费国转变为产出国，其对高油价的诉求通过制裁中东产油国等方式得以实现。
油公司盈利显著提升，油服公司订单大幅改善：2018H1布伦特原油价格稳定在70美元/桶左右，国际四大油公司营收均有20%左右的增长。值得注意的是，油公司在行业低谷的降本增效效果显著。以中海油为例，其桶油总成本从2014年的54.52美元/桶油当量降至2017年的40.47美元/桶油当量。而油公司业绩的改善，有利于资本开支的提升，带动油服公司订单增长。其中，杰瑞股份在2017年订单同比+59%的基础上，2018H1订单同比+31%；海油工程2018Q1订单同比+129%。
全球油服龙头2018H1业绩显著改善，市场集中度提升：2018H1国际油服龙头企业收入增长明显，业绩提升显著。斯伦贝谢营收161.3亿美元，同比+12.4%，哈里伯顿营收118.9亿美元，同比+28.7%，贝克休斯通用营收达到109.5亿美元，同比+80.1%。利润方面，2018 H1斯伦贝谢实现利润9.6亿美元，同比+365.9%，哈里伯顿盈利5.6亿美金，去年同期亏损。贝克休斯通用盈利0.51亿美元，同比+21.4%。另一方面，油服行业市场集中度提升。根据Bloomberg数据，以34家公司收入为分母计算，SLB、HAL、BHGE三家油服龙头2013年市占率48%，2017年已经达到58%，提升显著。我们认为，在行业低谷期，龙头油服公司具备更全面的服务能力，更强的资金实力，从而更容易接单，提升市占率。另外值得注意的是，北美、亚太是全球油服龙头公司重点发展方向。
投资建议：全球来看，油公司盈利改善带动油服行业显著回暖。对本土企业而言，一方面，国内的页岩气开发为油服公司提供新的发展空间，另一方面，国内油服公司逐渐走出去，市场空间不断扩大。持续推荐民营油服龙头，设备、服务均全球布局的【杰瑞股份】、国企资产质量优良的【海油工程】，建议关注：深耕中东、北美地区的民营油服公司【安东油田服务】、【中曼石油】，受益北美页岩气高景气的【通源石油】，以及东亚地区最大海上油服公司【中海油服】等。
风险提示：油价波动风险；油公司资本开支不及预期；订单毛利不及预期