原油
观点：月差施压单边向下，市场结构略有回归
逻辑：上周油价小幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧佩克方面，七月欧佩克产量环比增30万桶/日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沙特、科威特、阿联酋三国合计增31万桶/日，均升至2017年1月减产以来的最高值；伊朗、委内瑞拉产量下降4、7万桶/日。前周沙特因两艘VLCC油轮也门遇袭击宣布暂停通过曼德海峡出口；周六已宣布恢复。俄罗斯方面，七月产量增15万桶/日，能源部长表示目标增至20-25万桶/日。七月对山东出口154万吨，同比、环比增加32%、58%，取代巴西成为山东地炼进口最大来源国。
美国方面，供需增长同步放缓。原油产量增长放缓显性化，周度产量半年首降10万桶/日；五月产量环比降3万桶/日，比周度预估减少30万桶/日。贸易战影响美国原油出口需求，中国已将美国LNG加入25%进口关税名单，生效时间待定。基于对进口征税担忧，联化推迟八月美国原油进口。上周出口下降140万桶/日，后续征税若落实，出口需求或将继续下滑。
期货方面，布油弱势月差施压单边向下回归，前期分化结构略修复。目前利多来自美伊冲突发酵可能、美油供应增量放缓、委内瑞拉产量下降；利空来自欧佩克俄罗斯产量实质增加、中美贸易战对油品需求抑制、中国地炼开工下降进口放缓、月差基差维持低位。Brent跌破前期上行通道，上周反弹关键突破遇阻，若近期无法顺利突破，后期存在继续回落空间。本周关注周一美国制裁伊朗一阶段启动、周二EIA月报发布、周三中国海关初步数据公布、周五IEA月报发布。
策略建议：1.波动率：油价走势收敛，关键价位徘徊，面临方向选择，关注跨式期权做多波动率策略。2.绝对价格：短期Brent关注75美元分水岭；若无法顺利突破，存在再度回落可能。3.跨区价差：夏季库欣去库推动美油相对较强；秋季检修高峰库欣累库后存在走弱可能。4.跨品种价差：关注夏季汽油需求旺季带动汽柴价差继续走强空间。5.内外盘价差：关注人民币贬值、EFS收窄、及交割窗口临近带动SC/Brent比价阶段性上行空间。
风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险