锌：
本周锌市场回顾：本周伦锌较上周收涨0.83%至2608美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪锌主力收盘价较上周五收涨0.70%至21475元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME锌现货较上周五59.00美元/吨，与上周持平。本周上海市场0#锌对沪锌1808合约自升水120-130元/吨左右快速回落至升水20-40元/吨左右；现货市场对后期进口锌大量流入仍有预期，加之华东地区锌消费疲弱，下游多维持刚需采购，贸易商心态悲观积极出货，现货升水不断下调，部分贸易商因成本原因暂时离市观望，整体市场交投氛围偏淡。
锌矿市场：本周国内锌精矿加工费主流成交于3400-3900元/吨，与上周持平；进口锌精矿加工费持平于35-45美元/吨附近，趋势上调但整体成交清淡。根据我的有色，本周锌矿港口库存14.01万吨，较上周减少0.74万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，本周五全国锌锭总库存13.63万吨，较本周一增加1.38万吨。交易所库存，上期所锌库存4.85吨，较上周增加0.04万吨，LME锌库存减少0.88万吨至23.43万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业（共计266条镀锌产线）中，共有23条产线停产检修，整体开工率为91.35%；产能利用率为74.05%，较上周回升0.41%；周产量为89.08万吨，较上周增加0.5万吨；钢厂库存量为54.15万吨，较上周增加0.31万吨。
中线供需逻辑(3个月)：国内外供给增量相对有限，环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费维持低位，进而导致冶炼厂开工难以回升，上半年锌锭维持供需紧平衡，但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强，下半年随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：本周锌矿加工费上调幅度较大，根据季节性规律，锌冶炼企业开工率将在达到全年峰值，随着矿供给的释放，预计锌冶炼加工TC将有所扩大，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，因此预计锌涨势或不具可持续性。下游渐入淡季，库存连续三周回升，现货Back收窄，预计需求仍有下滑可能。宏观方面，贸易战利空情绪激化，并对人民币汇率构成利空，因此将也将加大保税区库存流入国内。后期需关注锌保税区库存流入情况以及淡季锌消费情况，若届时国内库存再度累积，则锌价仍有下跌空间。
策略：谨慎看空，单边谨慎轻仓试空。
风险点：库存低位，LME现货高升水。