业绩、利润高增符合预期，提价+生肖加大供给+预收款确认释放业绩：
　　2018年8月1日晚公司发布中报：上半年实现营业收入352.51亿元（+38.27%），归母净利润157.64亿元（+40.12%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度实现营收168.56亿元（+45.56%），归母净利润72.57亿元（+41.53%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受茅台酒供给短缺影响，上半年营业收入+预收账款同比微增4.43%，预计预收款将持续下降。受总供给(全年2.8万吨)和茅台云商维护减少短期供给，飞天茅台53°一批价持续走高至1760元，市场需求依然旺盛，叠加提价（2017年12月飞天茅台提价至969元/+18pct）因素及狗年生肖酒2018计划1500吨（+87.5pct），我们认为2018年全年增长确定性仍然很强，预计2018~2020年EPS分别为29.63/34.47/42.99元，同比依次增长37%/16%/25%；当前价格对应2018-2020年的PE分别为24/21/17倍，维持“强烈推荐”评级。
　　短期发货量或将加大，长期供给仍偏紧，三季度有望保持较快增速，如提升自营平台供给占比或成明年业绩增长主引擎：
　　二季度预收账款环比下降25%，主要系缺货导致。据渠道反馈，茅台酒上半年发货量同比持平且偏少，估算实际发货1.3万吨左右，按照年初确定的发货量目标，全年保底2.8-3万吨，我们预计Q3旺季将加大发货量，短期内市场一批价有望得到平抑，业绩增长也将保持较快速增长。但2019年供给量很难实现增长（根据5年前基酒产能测算），我们认为2019年实现千亿目标的增长动力或来自提升自营门店和茅台云商供给量、或加大生肖酒和年份酒供给、或系列酒发力“百亿”以及预收款释放。
　　马太效应显著，品牌集中度或进一步提升：
　　报表显示，上半年茅台酒/系列酒收入294亿元/40亿元，同比增长35.9%/56.7%，系列酒增速显著快于茅台酒及其他地产龙头品牌，在行业营收相对稳定的基础上，茅台市占率全面提升，尤其在近800亿元容量的高端酒市场，茅台占比已持续提升至60%+，茅台依然是行业“晴雨表”。
　　风险提示：宏观经济下滑导致高端白酒需求萎缩风险，茅台基酒供给短缺风险。