研究结论
在7月月度策略《自下而上把握确定性机会》中，我们明确提出：预计财政和货币政策向好对于市场底部有一定支撑，A股下半年相对可以更加乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前我们依然坚持这一观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看：
 7月底政治局会议再次强调政策维稳，A股阶段性政策底更加明确，利好下半年市场。7月以来，政策从去杠杆到稳杠杆、从紧信用到流动性合理充裕，从?积极的财政政策取向不变?到?积极财政政策要更加积极?，可以看出向好的趋势已经比较明确，具体来看：
 （1）7月31日政治局会议释放?稳字居先，政策微调，方向不变?信号，强调了财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，同时明确基建领域补短板以及增强创新力、发展新动能等。
 （2）7月23日国常会确定货币和财政政策更有为，主要包括加快专项债支出和继续减税降费、避免在建工程项目资金断供、工程烂尾、保持流动性合理充裕、帮扶小微企业等；
 （3）从央行与监管层来看，月初定向降准释放7000亿增量资金；23日开展5020亿元MLF操作，维持流动性合理充裕；下旬对银行窗口指导，重点支持AA+以下评级产业债；20日资管新规配套文件开始征求意见，对存量非标的处理、对整改节奏的把控均体现出监管层对市场的呵护。
政策向好趋势下，期待经济基本面维持韧性。具体来看，政策边际改善的情况下，经济韧性体现在：（1）专项债加速，基建或将企稳。从财政支出与地方债务的角度来看，1-6月全国一般公共预算支出已经达到年初预算的53.2%，地方政府新增债券（属财政赤字）6月大量发行，上半年累计发行额相比年初制定的赤字规模已达到40%，只有不列入政府赤字的专项债空间较大，相比1.35万亿的年计划，目前进度约27%。我国共有土地储备、收费公路、轨道交通、棚户区改造等专项债券，大多以基建为目的，专项债加速有利于不断下行的基建乃至投资增速企稳回升；（2）重大项目、核心技术、小微企业更受重视。国常会要求?保持宏观政策稳定，坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激?，关键目的是要?应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间?。我们认为，政策边际放松不意味着全面宽松，当下稳杠杆的成果仍需巩固，重大项目、核心技术、小微企业符合国家发展导向或前期遭受信用收紧的?误杀?，有望受到政策的集中利好。
在行业配置上，我们认为中长期来看，在增强创新力、发展新动能等国家政策鼓励下的科技成长股（计算机软件、5G半导体、智能制造）依然是重要的配置主线之一。短期来看，财政政策在基建领域的发力，有助于建筑、周期、银行等板块估值的继续修复。此外，现金流较好，财务基本面坚韧的消费股（主要为旅游休闲服务、调味品、医疗医药）同样值得配置。
 7月关注标的：洋河股份(002304，买入)、恒逸石化(000703，增持)、广联达(002410，买入)、中国国旅(601888，买入)、中国石化(600028，买入)、招商银行(600036，买入)、中炬高新(600872，买入)、兴发集团(600141，买入)、石基信息(002153，未评级)、仙琚制药(002332，买入)
风险提示
宏观经济下行压力持续超预期，海外风险（中美贸易摩擦、地缘政治风险）对国内市场的扰动，政策推进不达预期。