事件：公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入264.52亿元（同比26.87%，调整后），归母净利润18.82亿元（同比132.61%，调整后）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司拟定2018年上半年利润分配预案：向全体股东每10股（以现有股本为基础）派人民币2.5元现金（含税），共计派发现金红利约12.63亿元（折合年股息率3.10%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2季度净利润环比下滑主要受汇兑损失影响
　　2季度PTA-PX平均价差为754元/吨（1季度945元/吨），2季度POY-PTA-MEG平均价差为1705元/吨（1季度1246元/吨）。公司2季度毛利润为20.62亿元（1季度为17.93亿元），环比增长15.01%。公司2季度营收和归母净利润分别为148.68亿元、7.79亿元，环比分别增长28.34%、-29.42%。净利润环比下滑的主要原因是财务费用增长较快，2季度公司财务费用达到6.74亿元，1季度为1.10亿元。受汇率影响，1季度人民币升值，汇兑损益有正收入，2季度人民币快速贬值，汇兑损失较大，上半年汇兑净损失1.17亿元。另外公司前期PTA亏损抵扣所得税已经基本抵扣完成，2季度公司所得税2.05亿元（1季度为0.56亿元），但公司未来还可享受部分前征后返优惠。
　　炼化项目进入冲刺阶段，即将开启化工巨头之路
　　公司位于大连长兴岛的2000万吨原油炼化一体项目预计在今年10月份完工，目前已经进入建设冲刺阶段。公司分别于7月10日和7月27日召开“项目建设百日攻坚大会”及“项目安装大会战动员大会”，调集多方资源，保障项目在10月份顺利完工。该项目建设完成后，公司将形成“原油-PX-PTA-涤纶”产业链，后续规划的150万吨乙烯、135万吨聚酯新材料、250万吨PTA等项目陆续建成之后，公司将进一步完善上下游产业链、提高盈利能力。
　　下游纺织业需求旺盛，长丝和PTA预计景气仍可持续
　　2017年以来，纺织业复苏带动长丝行业进入景气周期，同时PTA新增供给明显低于需求增长，2018年长丝和PTA景气持续。我们预计公司18-20年净利润分别为37.16/107.87/121.00亿元，同比增长116.1%/190.3%/12.2%，对应EPS0.74/2.13/2.39元，当前股价对应PE22.0/7.6/6.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：油价大幅波动，PTA盈利低于预期；人民币汇率波动，影响汇兑损益；下游纺织业需求回落，影响产品盈利。