投资要点
公司2018上半年实现营业收入29.79亿元，同比增长22.06%，母公司收入同比增长66.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工程咨询、工程承包业务分别实现收入25.38亿元、4.41亿元，同比增长12.78%、132.08%；分公司来看，母公司、子公司分别实现收入12.70亿元、17.29亿元，同比增长66.32%、3.10%，母公司收入增长主要源于自去年以来江苏省内公路投资持续高景气；（4）2018H1 TestAmerica收入同比下滑8.3%；如果不考虑TestAmerica的影响，我们预计2018H1设计业务增速在25%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司2018上半年综合毛利率为27.75%，同比提升0.61%；2018上半年实现净利率6.52%，较去年同期基本持平。工程咨询业务、工程承包业务分别实现毛利率31.54%、5.96%，分别同比变动3.35%、-8.83%，工程咨询业务毛利率提升幅度较大，并且我们预计并表带来的综合毛利率下降的不利影响将逐渐消退，未来公司毛利率有望继续提升。
公司上半年期间费用率为16.35%，较去年同期上升0.35%，主要源于管理费用率和财务费率的提升。销售费用占比同比下降0.29%，管理费用占比同比上升0.26%；财务费用占比同比上升0.39%，主要系贷款增加和BT业务利息收入减少（同比减少0.15亿）所致。
公司2018上半年的资产减值损失占比为2.86%，较去年同期（2.83%）基本持平；公司2018上半年每股经营性现金流净额为-0.81元，同比减少0.23元，主要源于付现比的提升。
盈利预测与评级：我们下调公司的盈利预测，预计2018-2020年的EPS分别为0.71元、0.87元、1.03元，7月30日收盘价对应的PE分别为13.8倍、11.2倍、9.5倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、并购整合不及预期、施工项目进度缓慢