研究报告：天风证券-百年美股3：A股处于什么时代？-180801

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-08-01 13:59:33
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：宋雪涛
研报出处：天风证券	研报页数： 27 页	推荐评级：无
研报大小： 2,796 KB	分享者： 150****618	我要报错

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【研究报告内容摘要】

中国经济在居民账户、宏观账户和产业结构转型等方面都和美国的70年代末-80年代初相似。过去10年的A股，既有美股70年代的滞涨特征——转型迟缓的?滞?压制了盈利水平的提升，生产要素的?胀?压制了估值和企业的长期成长，也有美股80年代崛起的曙光——新经济行业占比上升，产业新旧更替明显加快。
未来10年，A股的投资机会：（1）消费股存在结构性机会，可选优于必需；消费升级在不同层级人群中出现分化；互联网零售等新兴产业亦对传统消费和零售产生重大影响。（2）技术改变了文娱教育的内容和形式，但居民对精神消费的追求是不变的内核。（3）金融业的未来十年，既有居民端理财和财富管理的需求上升，也有金融压抑给金融业带来的结构分化。（4）老龄化和政策推进药品医疗器械自主创新投入加大，中国的医疗医药器械特别是创新药行业未来有巨大的成长空间。（5）未来中国科技互联网和高端制造最重要的投资机会来自于进口替代和迈向价值链中上游的行业。
风险提示：政策的不可预测性，中美贸易冲突加剧

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