核心观点
流动性预期乐观
今年二季度以来,央行对于流动性的措辞的改变令后续流动性充满了想象空间，预计流动性在未来较长一段时间内将延续偏宽松状态，利好债券市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，宽信贷迹象出露端倪，短期对利率债有挤出效应，但中长期债市无忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
经济下行压力依然很大
各项经济指标显示经济下行的压力依然很大，受贸易摩擦等因素的影响，后续进出口数据可能面临下行压力，固定投资增速创历史新低，但房产投资仍有韧性，地产投资和消费支撑二季度GDP。但是，房地产政策加码还在继续、棚改货币化正面临政策拐点，后续投资对经济的拉动亦不乐观。6月金融数据喜忧参半，去杠杆效应逐渐起效。
外部风险尚未消除
美国经济强劲，就业市场表现亮眼，而欧央行态度贸然转鹰的概率不大，欧元或将继续维持疲软，基本面将继续给予美元支撑。美联储6月会议纪要，认为美国经济向好，重申渐进加息，多数联储决策者预计今年还会有两次加息，将年内合计加息四次。中美差异化的货币政策背景下，中美10年国债收益率利差不断收窄，资本外流压力增大，后续需警惕人民币贬值过快对央行货币政策造成制约。
操作建议
就目前市场环境而言，短期内资金更多进入信用市场，对利率债产生挤出效应，预计期债将维持震荡行情，操作上建议观望为主。