事件：
　　公司发布半年度业绩快报，2018年上半年实现营收35.85亿元，同比增长18.20%；实现归属于上市公司股东净利润4.65亿元，同比增长5.38%，EPS为0.59元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　观点：
　　1.收入确认改善明显，净利润增速慢于营收增速：
　　2018年上半年公司实现营收35.85亿元，同比增长18.20%，实现归属于上市公司股东净利润4.65亿元，同比增长5.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司二季度单季度实现营收21.08亿元，同比增长30.87%，而二季度单季度实现归属于上市公司股东净利润2.98亿元，单季同比增长15.55%。公司二季度单季度营收同比增长明显，显示下游客户收入确认加速，而上半年整体净利润增速慢于营收增速，我们认为主要原因有二，一方面由于产品结构变化和研发的新产品在部分领域尚未批产（毛利率较低的民品业务收入增速快于军品，收入增量大多数来自于民品贡献），另一方面或由于期间费用增加较快（我们判断管理费用或增加明显）。考虑到军品订单增长和收入确认一般下半年开始加速，我们认为公司净利润增长未来逐季改善可能性较大。
　　2.军品未来三年景气度有望抬升，新产品比例较高降价风险较小：
　　我们认为，结合补偿性订单的落实和十三五后三年增量订单的放大，2018年合同和收入仍有望保持平稳较快增速。据我们草根调研各军工企业，军改对于各子行业影响或不尽相同，主站装备受军改影响较小。我们看好2018年航空、舰船、兵器等子行业继续保持高增长，而电子子行业或存在数量较多的补偿性订单。同时，我们认为公司在军品方面创新基因较强，具备独家供货权的新产品（单品附加值和毛利率较高）占比较高，未来下游产品放量毛利率仍有望保持高位。
　　3.新能源汽车乘用车或取得较大增长，未来继续向集成化设备商转型：
　　公司涉足新能源业务较早，自2013年起规模迅速扩展到超过6个亿，目前商用车单车价值量约为乘用车单车价值量的2-3倍，不过2017年从全行业来看，商用车数量萎缩较大，而乘用车增长较快。公司的主要优势在于除连接器以外的线缆组件和集成化产品占比较大，这些业务毛利率相对较高，占比或超过70%。我们判断，公司未来在新能源汽车方面的战略是继续向集成化设备商转型，同时乘用车方面向主流厂商渗透，积极应对2017年新能源汽车补贴政策退坡的影响，在巩固和提升现有市场占有率的基础上，布局智能互联网汽车、物流车市场并取得重大突破。
　　4.通讯业务18年有望保持平稳增速，未来或将充分受益于5G：
　　营收分地区来看，2017年出口业务实现营收4.90亿元，同比大增59.78%，营收占比也提升了2.47个百分点至7.70%。公司通讯业务2014年达到高峰，随后业务保持平稳增长状态，2018年通讯领域仍处于4G向5G的过渡前期，预计2018年增速较为平稳。5G方面，公司的通讯连接器主要应用于无线分布基站和数据中心设备，客户主要为中兴、华为等我国通讯基站的核心供应商。同时公司也是国内首家拥有56Gbps高速连接器的高速互联解决方案的供应商，并获得国家扶持基金4620万元，随着项目的落成，公司有望实现生产56Gbps高速连接器1000万套的能力。我们认为通讯技术的快速发展促使通讯设备的更新换代以及现有设备的保养和维护将为通讯连接器市场释放一定的存量需求，此外5G建设高峰有望为公司通讯业务的发展提供新的增长空间。
　　5.投资建议
　　我们预测公司2018年~2020年EPS分别为1.36元、1.82元、2.45元，对应PE分别为31X、23X、17X，维持“强烈推荐”评级。
　　6.风险提示
　　空军装备列装速度不及预期；民品市场开拓差于预期。