投资要点：
小米发布冠米家冠名空调产品，互联网概念主打高性价比。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月23日小米如期在今年旺季发布“米家互联网空调”，这是小米继生态链公司智米科技发布的智米全直流变频空调后的第二款空调产品，发售直接冠以“米家”品牌，意味着该款产品可用在小米包括小米网、小米之家的所有流量平台进行销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体参数来看，这款空调官方售价2199元（含安装费200元），三级能效标准变频产品，最低运行噪音达22分贝，可用小爱音箱及米家APP进行智能控制。
智能控制优势吸睛，产品对比未见明显性价比优势。我们将小米此前发布的4399元的智米空调与此次发售的2199元的米家空调进行相同段位产品对比（见表）。智米空调对比格力、美的、奥克斯一级能效变频产品，性能及价格未有突出优势；米家空调在同样三级能效变频产品中价格具备小幅优势但并不突出。由小爱音箱及米家APP智能控制成为其比较突出的产品优势，借助粉丝经济及小米导流可获一定市场。但相较之下传统品牌目前可接入智能控制的产品亦不断增多，如美的美居、京东微联及华为智能家居等等。
核心问题在于，白电品类是小米在家电领域最难以渗透的市场。如我们此前在《小米专题报告---三维视角下解读小米与传统家电的攻守战》中所提到的，小米攻入家电各个子行业的壁垒各不相同。行业格局来看，集中度高、格局稳固的行业进入壁垒更高，市场较为分散、格局不稳定的行业则更有切入机会。消费属性来看，耐用品市场基于长更换周期、售后安装要求，功能性需求简单等特点，传统家电厂商的防御能力相对更强，小米在面对快消品市场时比耐用品市场更具优势。行业成长性来看，成长性较低的行业一般伴随的是稳固的市场格局及较稳定的增长速度，对小米而言，战略上亦更倾向于先行进入成长性较高的行业。因此我们得到小米最容易进攻的领域：低集中度+快消品属性+行业成长迅速。如吸尘器、空气净化器、净水器。最难以突破的领域：高集中度+耐用品属性+行业成熟稳增。如空调、冰箱、洗衣机。
我们认为，对志在打造物联网平台的小米而言，家电品类的全覆盖是其必行之路。但基于各子行业不同的防御壁垒，小米的突破难度也不尽相同。而空调作为竞争格局最为稳固，上下游产业链及渠道体系最为成熟的子品类，进入壁垒相对最高。龙头电机及压缩机基本实现自供，自建渠道网点3万家左右，已基本实现各级网点的全覆盖。对小米而言，上游难以获得一线品牌供应链，下游渠道覆盖率亦难追及，产品对比角度性价比亦难大幅提升，因而我们认为，小米要穿透空调等白电品类的市场，仍旧任重道远。
风险提示。新模式下，行业竞争格局或受到冲击。