投资要点
快递每月谈：“即时配”兴起影响快递行业生态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】订单规模增速：2017年即时配送行业用户规模达2.93亿，同比增长26.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017Q4即时配送行业订单规模37.12亿，增速273.4%，远高于同期快递行业24.4%的增速。竞争格局：即时配送行业的迅猛发展引来新兴即时配送行业、传统快递企业加入。顺丰速运推出顺丰同城急送、即刻送、夜配三种同城即时配送产品。17年，顺丰同城即时配送业务不含税营业收入总计3.66亿元，较上年同期增长636.18%。圆通速递以产品“计时达”切入即时配送领域，目前已实现华东、华北、华南、华中、西南西北五大经济板块核心城市全覆盖。韵达速递、中通快递也分别开通“云递配”、“City Express”服务，加快即时配送服务领域布局。京东物流上线“闪电送”服务，今年世界杯半决赛、决赛期间，京东开通24小时“闪电送”服务，对小龙虾、啤酒等通过京东app下单的生鲜类食品提供一小时内送达服务。对于传统快递公司而言，即时配需要重新搭建自营为主的网络体系，该业态可见的未来只是对传统业务的一个补充，较难带来明显的收入、利润影响。因此，对于该项业务的投入，需要传统快递企业有良好的现金流作为容错空间。
行业业务量、业务收入增速继续高位运行。6月全国快递服务企业业务量完成42.3亿件，同比增长24.2%，实现收入508.6亿元，同比增长21.1%。
快递平均单价略微下降，总体平稳。2018年6月全国快递单月平均单价为12.0元，同比下降2.5%，前6月整体单价下降1.3%。
行业集中度再创新高，市场结构优化。2018年6月快递行业集中度指数CR8为81.5，同比提升3.7，环比提升0.1，自17年初竞争格局继续改善。
服务质量提升、有效申诉率继续下降。5月份全国快递服务有效申诉率为百万分之1.61，环比减少0.53，同比减少2.13,服务质量持续改善。
韵达继续领跑，顺丰持续高增长，申通、圆通改善。6月业务量方面，韵达以45.6%的增速继续稳居高位，顺丰以28.7%的增速实现超越行业的增长，申通、圆通同比改善，增速分别为21.4%、30.2%。单票收入方面，韵达是公布月度数据中唯一派费不计入收入的，这点会造成其单件收入的变动趋势与同行有区别。而派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降，是韵达单位价格下降幅度较大（-15.1%）的主要原因。2017年圆通和申通的单件派费收入分别为1.4元和1.65元，我们假设今年派费上涨了0.1元，则把派费影响剔除后，6月圆通和申通的单件收入分别下降12.9%、9.9%。与韵达的水平接近，可看出派费计入与否对均价的变动影响较大。整个行业来看，去年双十一以来的龙头快递企业的均重下降和总部降价增量是均价下降的主要原因。
数据点评及投资策略。6月快递行业增速环比略有下降，与去年618较高基数有关。行业逐步进入平稳较快增长阶段，龙头企业通过服务和成本构筑的壁垒明显。随着集中度的提升，行业洗牌加速，龙头快递企业的市场份额、单件利润提升空间大。快递行业企业具有需求稳定增长、现金流优势明显的消费品行业属性，非常适合当下投资偏好。继续推荐A股电商快递龙头韵达股份，关注顺丰控股、申通快递、圆通速递。
风险提示：电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战、成本超预期上涨