◆本期观点：
 1)油价先抑后扬，震荡加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国或对伊朗制裁采取豁免政策、启用战略储备，利比亚供应中断恢复，挪威石油罢工结束，叠加贸易战引发需求担忧等对油价形成打压，而本周沙特表示会控制出口水平以及美国钻机数大幅下滑，对油价形成一定支撑，企稳反弹，但总体周度收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）WTI原油报收结算价71.01美元/桶，较前周下跌2.79美元/桶（-3.78%)，Brent原油报收75.33美元/桶，较前周下跌1.78美元/桶（-2.41%）。SC原油报收结算价491.30元/桶，较上周下跌6.4元/桶(-1.29%)。Brent-WTI价差4.32美元/桶。
 2)供应回归导致国际油价远期结构分化。虽然WTI由于加拿大供应中断导致近月端Backwardation结构稳固，但是，如我们早前指出，在未来产油国增产预期下，Brent价格出现走平，并且在近月端开始形成Contango结构。
 3）OPEC和俄罗斯的稳步增产导致前期涨势遭回吐。五月美国宣布重启对伊朗制裁，并曾释放11月4日前要求各国对伊朗原油进口量降为零的消息，叠加委内瑞拉产量下滑，市场形成对未来供应缺口担忧。但近期，一方面OPEC与俄罗斯稳步增产以填补供应缺口，缓解市场担忧；另一方面，美国财政部长表示一些伊朗原油进口商可能能够获得豁免。市场对美国制裁伊朗可能带来的影响进行重估，对油价形成压力。
 4）产油国增产步伐总体稳定。本周沙特驻欧佩克理事在一份声明中表示，表示该国8月份原油出口将下降10万桶/天，以图缓解产油国增产对油价的打压。不过总体而言，65-70美元/桶的油价水平为主要产油国的主要目标价格，故而沙特申明并不代表该国会放弃填补供应缺口契机并实现稳定油价目的，我们维持产油国积极增产填补委内瑞拉和伊朗供应缺口判断不变。此外，目前美国对伊制裁的具体豁免政策尚未出台，倘若和上一轮类似，为每180天对进口降幅进行核算，则在三季度产油国快速增产步伐中，原油库存或出现一定积累，则供应填补对于油价的施压将加重。
 5）贸易战引发担忧还将持续。中美贸易战尚未偃旗息鼓，如果美方采取进一步政策，则我国有可能将早前公布的对美国原油等能化产品加征关税提上议程，WTI近期在供应中断和增长放缓背景下的强势或面临挑战。
油价短期震荡加剧，未来承压基调难改。利比亚和挪威供应中断影响消散，虽然沙特稳定出口声明对市场担忧有一定缓解，不过我们认为产油国不会放弃其填补供应缺口的增产目标，未来在稳步增产步伐下，一方面体现于各国产量和出口数据，另一方面体现于全球原油库存减速减缓并出现积累，将进一步削弱早前由伊朗和委内瑞拉供应缺口带来的油价支撑。
 ◆重要数据：
 1)美国原油净进口量回升，库存大幅积累。截至7月13日当周，美国原油净进口大增220.1万桶/天至760.5万桶/天，创近一年新高，美国原油库存出现583.5万桶积累。汽柴油需求表现强劲，汽油和馏分油库存分别下降317万桶和37万桶，美国石油总需求超过2100万桶/天，汽油需求回升43.3万桶/天至970.8万桶/天，较去年同期上升11.6万桶/天，故而虽然原油库存出现积累，但汽油需求已经处于季节性峰值，未来将维持高位并在三季度末开启下滑，对于油价的支撑仍将有限。此外，美国原油产量结束了连续5周维持1090万桶/天不变，上升10万桶/天，但是本周五公布的在线钻井平台数大幅回落，仍旧意味着产区产量增产在短期受限情形或难改变。
 2)美国在线钻井平台大幅回落。截至7月20日当周，全美在线钻井平台数下降5座至858座。其中Cana Woodford地区增加2座至71座；Eagle Ford地区保持72座不变；Permian地区保持475座不变；Williston地区下降1座至56座。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，导致当地价差的扩大。加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。预计年内美国原油生产活动仍将受到制约。
 ◆交易策略：
 WTI关注支撑/压力：54.5,59/74.5,79美元，Brent关注支撑/压力：60,62.5/79.5,86美元，SC关注支撑/压力：380,415/524,560元。
操作建议：近期油价震荡加剧，建议谨慎观望。远期价差走平基础仍存。关注利比亚等国供应中断情况，关注产油国增产情况、中美贸易战走向和伊朗制裁情况。
风险点：地缘政治因素，美国钻机数大幅下降、飓风影响等。