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研究报告：天风证券-国常会政策点评：财政宽松，关注城投的同时别忘了转债-180724

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-07-25 08:27:22
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：孙彬彬
研报出处：天风证券	研报页数： 3 页	推荐评级：无
研报大小： 365 KB	分享者：明****生	我要报错

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【研究报告内容摘要】

7月23日国务院召开常务会议，指出部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。更加积极的财政是对过去金融监管偏严的修正，金融去杠杆下的权益市场终于引来喘息之机，转债市场也随之受益，我们继续看好转债的表现：
1、过去权益市场估值受内忧外患的压制，权益市场估值已经相对较低，而因为期权定价原因，转债相对股市下跌空间更小。
2、不少投资者担心近期转债估值上涨，在我们的逻辑中，转债近期估值的上涨主要受益于债券信用风险有所下降，信用债的机会成本下降，那么信用风险不那么高的转债的估值理应上涨。
3、财政宽松，关注城投的同时别忘了转债。直接利好是三一，目前转债估值较低，而正股的估值也是历史上较低的水平；间接利好银行，城投风险缓释验证，推荐关注宁行和已出下修公告的常熟（下修后转债估值较低）。
4、权益市场整体也会受益风险偏好的回升，基本面优质的公司享受估值回归的过程，继续推荐关注凤鸣，天马，航电，新泉，星源，太阳，杭电，玲珑，大族
风险提示：政策转向、权益市场超预期下跌

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