宏观研究
宏观经济：以时间换空间，监管政策微调
自2018年4月27日央行等四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）之后，资管行业迎来向规范化方向发展的重要转折点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于股市而言，资管新规细则有助于从政策层面缓和市场情绪。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在宏观层面，有助于稳定社融增速，缓和经济下滑压力，改善实体经济尤其是国家重点领域和重大工程项目与中小微企业融资需求，利好基建板块。
策略研究：仓位连续降两个季度，增配消费
二季度公募主要加仓消费、成长板块，表现了投资者对经济的担忧，不断规避和经济相关的板块。当下在对企业盈利依然存在较多担忧的情况下，部分行业估值尚未对业绩有充分的反应，我们建议投资者继续规避和经济相关板块，继续推荐配置主板中低估值板块，建议重点关注金融、公用事业（火电）、交运等行业中低估值的标的。成长中长期底仓可逐渐介入，逢市场大幅调整后均可适当增加底仓性品种。从公募当前的配置仓位出发，无论是从安全性的角度还是博弈市场后续阶段性的反弹，建议投资者关注公募低配领域具备投资价值的细分板块，如银行、非银、公用事业（电力）等。市值角度，在经历过去一年“以大为美”市场风格之后，二季度公募调仓反映了对中盘股的青睐。事实上，对比一季度公募调仓市值分布，更加鲜明的体现了公募持股市值分布上重心在下移。在市值风格上建议投资者增加对中盘股的关注。
策略研究：微调的是情绪
当下政策的微调会对市场7月份的情绪有正面影响，微调的政策带来了微调的人心，所以7月份可以“适度”参与市场的反弹。我们认为想要看到政策微调对实体企业和股市产生实实在在的效果，需要再等一段时间。我们建议中长期以防御为主，建议重点关注金融、公用事业（火电）、交运等行业中低估值的标的，这些板块估值较为合理，政策放松也会吸引配置资金。同时，部分经历过连续多年盈利下行的板块可能会迎来基本面的拐点，主板中近期表现较强的火电、养鸡均属于这类板块，成长板块中TMT、军工、新能源车中的部分子行业可能会在今年下半年到明年迎来基本面的触底恢复。
中小盘研究
打新基金：小规模基金遭赎回最为明显，底仓共同增持食品饮料
我们按照基金实际参与打新次数、获配金额与资产配置等标准筛选打新基金，优化后的打新基金库共包含488只打新基金，基金数量较2017年末（约650只）、2018Q1（约530只）持续降低，且488只基金的相应股票持仓市值中位数从2018Q1的1.42亿元下滑至1.23亿元，股票持仓规模持续缩水。
风险提示：宏观经济风险，经济超预期下行，市场竞争加剧风险。