投资要点
　　事件：7月16日公司公告称，拟自股东大会审议通过起12个月内，以不超过36元/股的价格回购公司股份，回购资金总额不超过人民币10亿元且不低于5亿元，旨在传达成长信心，维护公司股价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　高管增持+股份回购，公司成长信心凸显：6月21日公司曾公告高管增持计划，截至7月12日，本次增持计划已累计增持公司股份1,520,592股，约占7月12日收盘总股本的0.12%；增持金额4,146.42万元，增持均价27.27元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本次回购金额5亿元-10亿元，回购价格不超过36元/股，预计回购股份数量不低于13,888,889股，占目前已发行总股本的1.06%。高管增持+股份回购有利于向市场传递公司成长信心，维护投资者利益，推进公司长远发展。
　　多品类+细分化+年轻化布局，游戏产业链多点开花：公司当前储备的在研游戏包括2款PC端游、2款主机游戏、3款PC端游+主机游戏，18款移动游戏，2018年游戏网状纵深化。公司将坚持“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化战略，继续推动端游、移动游戏、主机游戏三驾马车多元化发展。在品牌年轻化大战略下，公司将全面推进年轻化布局，从核心优势的MMORPG品类拓展到更多细分市场。1）手游方面，端转手大作《武林外传》上线后IOS畅销榜排名稳定在20名上下，后续《云梦四时歌》、《完美世界手游》两款腾讯独代作品值得期待；2）端游方面，公司独家代理《DOTA2》和《CS:GO》两大世界级端游竞技游戏，深入布局电竞产业链；3）主机游戏方面，进军海外主机游戏市场，明后年将有三款主机游戏上线，业绩有望大幅提升。
　　影视项目储备丰富，迎来收获季节：1）公司原拥有五大王牌制作团队，目前已经有近20家制作团队，涵盖不同类型，打造电视剧精品剧，2018年pipeline丰富，量价齐升助推业绩；2）电影“渠道、内容”双发力，横向出资5亿美元，参与环球影业未来5年电影项目投资份额的25%，数量不少于50部电影；3）以投资为驱动力，入股嘉行传媒、新片场等优质影视网络剧公司，与威秀成立完美威秀JV公司，加强影视战略合作。公司包括《爱在星空下》、《幸福的理由》、《西夏死书》、《勇敢的心2》、《最美的青春》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《香蜜沉沉烬如霜》、《走火》、《壮志高飞》、《半生缘》在内的多部影视剧已完成制作或在后期制作过程中。公司2018年项目储备超30个，其中半数有望在2018年确认，将迎来收获的季节。
　　投资建议：不考虑本次回购对股本的影响，我们预测公司2018年-2020年每股收益依次为1.40元、1.74元、2.07元，对应7月16日收盘价估值21.2/17.1/14.3倍，维持公司买入-A评级。
　　风险提示：游戏业务发行日期不达预期的风险；游戏业务流水不达预期的风险；游戏政策波动的风险；游戏运营成本持续提升的风险；电视剧收入确认时间不达预期的风险；电影票房不达预期的风险。