一、事件概述
 7月13日央行发布2018年6月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月末，M2同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点；6月新增人民币贷款1.84万亿，同比多增3054亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增社融1.18万亿，比上年同期少5902亿元。
二、分析与判断
非金企业短期贷款与票据融资支撑新增人民币贷款
 6月人民币贷款新增1.84万亿。结构上看，增幅最大的仍是票据融资（同比增加4543亿；环比增加1499亿），而缩减幅度最大的是企业中长期贷款（同比减少1777亿；环比减少30亿）。票据规模继续做大是“紧信贷”条件下银行风险偏好下降的选择。居民按揭虽仍延续了一年以来同比增速为负的态势，但近三个月边际减弱（4/5/6月同比增速-20%/-9%/-4%），或与三、四线城市的地产升温相关。
企业中长期贷款在新增贷款中占比持续降低
 6月新增企业中长期贷款同比下降1777亿，环比下降30亿，在新增贷款中的占比滑落到22%，是自2016年10月以来的最低水平。从供给看，自金融去杠杆取得阶段性成果后，监管重心从银行的负债端转移到了资产端，开启了实体企业去杠杆。部分负债水平较高的企业很难继续获得信贷资源。同时，银行处于主动暴露风险过程，风险偏好下降后减少了某些贷款的发放。从需求看，6月经济基本面仍未有显著改善，对公贷款需求不强。
表外融资继续大幅下降拉低社融
 6月新增社会融资规模1.18万亿，比上年同期少5918亿元。拉低社融的主要因素是新增信托贷款（同比减少4104亿；环比减少719亿）、新增委托贷款（同比减少1609亿；环比减少72亿）的下滑。表外融资在强监管下持续下降。不过新增人民币贷款1.67万亿（年初以来最高水平）拉高6月社融，避免其落入5月新增社融仅7600亿的历史低谷。当月债券净融资1300亿，是继表内信贷后拉高社融的第二因素。
三、投资建议：看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行，关注浦发银行、中信银行、民生银行。继续推荐基本面向好的大行：建设银行、工商银行。
四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。