投资要点
医药零售行业存在巨大发展潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策监管和产业升级推动下的集中度提升是药店行业短期成长的驱动力，分级诊疗、处方外流和药店平台化发展是药店行业中远期成长的驱动力，因此那些议价能力较强、资金雄厚、管理规范、平台建设先进的大型连锁药店就可以在行业风云变幻之时凭借自身的优势做大做强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司管理标准化，成长性高。公司为中南和华东地区大型药品零售连锁企业，位列全国连锁药店综合实力和综合竞争力五强，公司的成长性较高，营业收入增速稳步提升，持续保持领先水平。2017年，公司归母净利润增速40.02%，在药店企业中排名第一，体现出很高的成长性。由于公司管理精细规范、费用率低，因此相比于同行业公司经营能力很强。
公司外延扩张明确、聚焦区域的高天花板、医保门店弹性、处方外流、调整产品结构和平台化发展等是未来的主要增长点。1）公司计划在2016-2018年，利用三年时间，在已有的中南华东市场新建门店1000家。同时，以中南华东市场为中心，逐步向中部和东部其他区域延伸，完成相当1000家门店销售规模的并购目标；2）公司的次新店比重高，高增长有望持续；3）公司的复制能力强，跨省实现盈利，证明了自己的扩张能力；4）公司长期坚持区域聚焦战略，聚焦省份市场规模大，发展天花板高；5）目前公司在华东地区的医保门店占比较低，未来还有很大的增长弹性；6）公司积极布局院边店以承接处方外流；7）公司持续推进商品精品战略，商品力增强，盈利能力持续提升；8）公司在药店平台化发展中规划清晰，电商等业务开展得有条不紊。
盈利预测：我们预计2018-2020年EPS分别为1.19、1.58和2.12元，对应2018年7月11日的股价的PE分别为50X、38X和28X；考虑增发，若在8月初并表和增发完成，2018-2020年更新后的EPS分别为1.15元、1.59元和2.14元，对应2018年7月11日的股价的PE分别为52X、38X和28X。给予“审慎增持”评级。
风险提示：行业竞争风险、整合不及预期风险，商誉较大风险