行業研究
有色金屬：三季度金價走勢偏震盪整理
利空一：美國經濟復蘇勢頭良好，年內仍有兩次加息可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美國經濟復蘇勢頭持續向好，製造業、就業市場等經濟指標均錄得較好成績。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）預計三季度美經濟持續復蘇影響下，9月美聯儲加息概率較大，而且支持美元走強，利空金價。
利空二：美元觸底反彈，與美債收益率正相關性修復。美元指數仍將保持在比較高的位置，打壓金價。1）美元與美債正相關關係不斷修復。2）美國經濟向好，疊加歐元區經濟和其他新興經濟體復蘇勢頭放緩，美元仍顯強勢。
利空三：地緣政治風險逐步消化，避險需求下滑。朝鮮局勢日趨緩和，避險情緒降溫。地緣政治風險利好效果邊際效應遞減，金價回落。
利空四：需求疲軟，供給平穩，供需結構有待改善。三季度是黃金飾品的淡季，再疊加金價表現乏力，投資需求仍將維持疲軟態勢。預計三季度黃金供需結構仍較差，利空黃金價格。
利好一：油價維持高位，全球通脹上行支撐金價。全球通脹正處於上行通道，中長期利好金價反彈。目前全球主要經濟體復蘇勢頭良好，通脹有望繼續抬升。國際油價持續攀升，目前仍處於高位，為通脹上升提供支撐。
利好二：全球局勢不確定性猶存，未來避險需求或重燃。雖然短期內地緣政治風險消退，然而目前全球經濟環境仍有不確定因素，中長期或重新刺激投資者對避險資產的需求。
三季度金價走勢偏震盪整理。展望三季度金價，我們判斷：金價走勢仍偏震盪整理。A股投資方面：未來一個季度金價大概率維持震盪整理走勢，對A股貴金屬板塊利好作用有限，但在市場大幅波動的環境下，貴金屬板塊相對收益較為明顯。中長期關注行業龍頭山東黃金、中金黃金、紫金礦業、盛達礦業等，白銀：興業礦業、金貴銀業、銀泰資源等。
風險提示：美國經濟持續復蘇；美聯儲連續加息。
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