投资要点
食品价格同比涨幅扩大，非食品价格与上月持平，共同导致6月份CPI同比增速较上月提高0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体看：受季节性因素影响，时令瓜果和蔬菜大量上市，鲜菜和鲜果价格环比下降，但猪肉价格环比由负转正，导致食品价格环比继续下降，但降幅收窄；从同比增速看，猪肉价格同比降幅较上月收窄3.9个百分点，导致食品价格同比增速较上月提高0.2个百分点；非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨，影响CPI上涨约1.8%，是推动CPI上涨的“常动力”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
预计7月CPI增长2.0%左右，较上月提高0.1个百分点。一是预计食品价格环比增速仍将为负，但降幅收窄：首先，根据同期历史数据，7月份食品价格环比增速为负，历史均值为-0.1%，降幅较6月份收窄1.0个百分点；其次，7月蔬菜价格环比增速的历史均值大幅提高，将由6月份的-6.9%提高至2.7%；最后，预计当前猪肉价格已进入底部区间并将继续企稳提高，同比降幅将继续趋于收窄。二是预计非食品价格增速平稳；三是7月份CPI翘尾因素将从上月的1.5%小幅降至1.4%。
 2018年CPI中枢将有所提高，但通胀温和，预计全年增长2.1%左右。一是食品价格的贡献率将趋于上升，2017年食品价格负增长，拉低了整个物价水平，预计未来猪价降幅将逐步收窄，年中见底后随着三季度需求增加，增速将止跌反弹提高，提高整个食品价格水平；二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续；三是服务类项目价格刚性特征明显，易涨难跌，对物价的影响具有持久性；四是原油价格上涨将对CPI构成上行压力，1999年以来CPI和原油价格相关系数达到0.66，油价每上涨10美元/桶，CPI将提高0.28%左右，如果美国西德克萨斯轻质原油（WTI）价格均值由2017年的51美元/桶提高至今年的65美元/桶，那么将使CPI提高0.4个百分点；五是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素：一是预计2018年房地产投资将稳中趋缓，基建投资年中见底反弹，但全年增速低于去年，国内需求将有所减弱，没有物价大幅上涨的动能基础；二是2018年PPI增速将整体下行，二季度反弹升高后将继续趋降，对CPI的影响有限；三是预计原油价格上涨幅度有限。
 6月份“三黑一色”（石化、钢铁、煤炭、有色）产品价格涨幅较上月有所扩大，是PPI上涨的主要原因。
 2018年PPI将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行，预计7月PPI约增长4.4%，全年PPI增长3.1%。二季度在翘尾因素提高和原油价格上涨的冲击下，PPI将出现反弹，但预计也是全年PPI的最高点区域，三四季度将继续下行。
风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。