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 【公司首次覆盖】嘉友国际（603871）：乘“一带一路”东风，跨境多式联运前景广阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】历时13年，深耕综合跨境多式联运综合物流服务的企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）口岸资源为核心打造多式联运全供应链服务，业务规模发展迅速。轻资产业务模式，资源整合能力是良性循环的护城河。御风而行，搭乘“一带一路”国家长期发展战略的高速列车。嘉友国际已通过提供工程项目物流服务、大宗矿产品物流服务深度介入“一带一路”沿线国家的矿业项目中，嘉友国际作为业内具有知名度、客户认可度高、围绕矿业项目为核心的综合多式联运物流服务供应商，未来市场需求潜力巨大，公司也计划在巩固现有业务的基础上，积极开拓非洲等新市场的业务。
宏观
 6月产需减速，PPI见顶在即。海外：美6月非农好于预期，联储纪要担心贸易风险。经济：6月产需减速。6月需求明显转弱。6月工业生产同样有所降温。物价：PPI见顶在即。预测6月CPI食品价格环比下跌0.8%，6月CPI稳定在1.8%。目前食品价格仍未止跌，预测7月CPI略降至1.7%。预测6月PPI环比上涨0.3%，6月PPI同比回升至4.6%。7月以来生产资料价格持续下跌，预测7月PPI环比下跌0.2%，7月PPI回落至4.2%。流动性：资金极其充裕。从货币市场的表现来看，目前R007和DR007所代表的货币利率均创下17年以来的两年新低。政策：打赢防范风险攻坚战。
债券
货基监管趋严，哪里会是替代？货币基金：监管渐严格，告别高增长。近一年货基监管增强。受严监管政策影响，货基增速趋缓，发行趋于停滞。净值化转型是未来趋势。短期理财基金，15年至今规模稳步增加，且近一年增速加快。结构性存款，18年以来快速增加。对于居民而言，结构性存款与银行现金类理财或是货基的主要分流产品，但在资管新规净值化与打破刚兑的指导思想下，未来不排除同样面临监管约束。货基规模放缓，是否带动存款回表？我们认为还有待观察。长期来看，随着利率市场化的推进，只有银行存款利率与市场化利率的利差收窄，才能促进存款回表，缓解银行吸存压力。
行业与主题热点
通讯服务：中兴通讯获美临时授权、运营商招标提速，布局底部绩优股。6月份以来，5G独立组网标准冻结，运营商相关招标进程也呈现出恢复态势，中兴通讯事件得到逐步解决，伴随后续运营商5G试验网等业务建设的推进，我们认为通信相关绩优标的投资价值正逐步显现。重点推荐——星网锐捷（云计算网络设备）、光环新网（IDC）、亿联网络（云视频会议，收入美元计价为主、RMB贬值受益弹性大）、烽火通信（5G）。中兴通讯更换管理层，获得美国临时有限授权。云计算市场的高速发展持续带来产业链各环节的成长机遇，建议持续关注第三方IDC&CDN、网络设备、网络监控、云服务等子行业龙头公司。