投资要点
一、短期：我们提示的"至暗时刻的反击战"即三季度的一段反弹有望展开
年初以来持续提醒调整风险，建议上半年"轻仓卧倒"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月初提醒，2月式调整在二季度末有望重演，二季度末三季度初是"调整期最难受的时候"，二季度末开始提醒的强势股补跌风险兑现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
至暗时刻的反击战，反弹行情有望展开。首先，贸易战恐慌情绪开始钝化。第二，国内去杠杆的基调微调，稳定基本面预期。第三，美元指数盘整，新兴市场获喘息之机。
二、中期展望：宏观风险仍层峦叠嶂，但港股调整期进入磨底阶段
宏观风险仍将不断反复。1）去杠杆是持久战。中国的宏观负债率已经不低，需要控制杠杆过快上升的风险。只有通过金融和财政政策调整，才能有效改善资源配置，提升经济活力。短期会有节奏上的调整，但是去杠杆的大方向不会变。2）美国持续加息对新兴市场和欧美资本市场的中期压制不容忽视。
处于估值底部区域的股市将开启磨底之旅，走势呈现反弹-回落-消耗、拉锯。无论是A股还是港股，整体估值都还不到历史上最极端的水平。
三、长期，"以长打短，以少胜多，以不变应万变" 
 "至暗时刻"正确的投资理念是与以长打短、以少胜多、与赢家共舞，在盈利估值处于高性价比时买入并长期持有，对业绩可持续性的好公司给予高溢价。上半年的关键增量资金外资机构的投资理念值得借鉴。
寻找优势企业，以不变应万变。《海外核心资产启示录系列》中优秀的公司都是凭借竞争优势在风云变幻的世界经济中历久弥坚。
 1）注重竞争优势；2）资产负债和现金流稳健，抵御风险能力强；3）盈利具有稳定性和真实性；4）竞争优势的延伸性；5）顺应大趋势。
四、投资策略：反弹时的应对取决于仓位，长短期投资都靠不死鸟
仓位建议：延续此前建议，轻仓者可适度增持参与反弹，至8月初提升仓位到中性略偏高即可。但港股调整期仍未结束，下半年动态仓位不必太高。
持仓建议：逢低精选"不死鸟"。1）"剩者为王"，在上半年被抛弃的行业里面找被错杀的核心资产。2）"抱团取暖"的行业已经补跌，后续分化，等待性价比合适的机会增持。
风险提示：美国加息、欧美股市调整风险、新兴市场流动性风险、"中国去杠杆"超预期。