港股通(滬/深)回顧及展望
港股通連月錄淨流出：上半年，恒指走勢呈先高後低，1月高見33,484點的歷史新高後，後勁不繼並反覆下跌，至6月低見28,169點，創年內新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】國指走勢與恒指相似，在1月高見13,962點後展開跌浪，至6月最低見10,746點，為年內低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）總結上半年，恒指累計跌幅為3.2%，國指則下跌5.4%。觀察北水流向，港股通(滬)在1月份的資金淨流入規模達到593億元，其後逐漸減少，至4月份更錄得52億元的資金淨流出，為滬港通開通以來首次出現單月淨流出，及後情況未見改善，6月全月淨流出44億元，至今連續3個月出現資金淨流出。
樓市調控進一步升級：即使MSCI明晟正式在6月將A股納入其主要指數，但上證指數依然節節下跌，上半年累積跌幅達13.9%。內地股市疲弱，是由於受貿易戰困擾，加上金融業去槓桿及強監管持續下，債務違約風險增加所致。另外，人民銀行上月宣布，自7月5日起定向降準0.5個百分點，預計釋出7,000億元人民幣，使人民幣滙率受壓。人民幣貶值，加重內房企業的債務負擔，同時，國開行收回棚改融資審批權限，控制貨幣化安置比例，內房企業資金鏈更為緊張，加上，內地連環出招打壓樓市，西安、長沙及重慶先後加強樓市調控，進一步拖累內房股表現。
北水流出金融科技股：6月北水傾向流入醫藥股，當中以中生製藥(1177)最受北水歡迎，全月錄得31億港元的資金淨流入，金斯瑞生物科技(1548)、三生製藥(1530)及復星醫藥(2196)亦分別錄得4億至6億港元的資金淨流入。內需股亦獲北水增持，高鑫零售(6808)、華潤啤酒(0291)及萬洲國際(0288)月內錄得約7至10億港元的資金淨流入。另一邊廂，內地資金持續自中資金融股及科技股流走，建設銀行(0939)、工商銀行(1398)、中國太保(2601)月內錄得約10億至25億港元的資金淨流出，騰訊控股(0700)更錄得逾82億港元的資金淨流出。6月下旬石油出口國組織(OPEC)成員國及非成員國達成溫和增產協定，紐約期油月內累升10.6%，北水卻自中國石化(0386)及中國石油(0857)流走，月內均錄得逾10億港元的資金淨流出。
貿易戰困擾中港股市：我們預期，環球貿易戰將持續困擾市場。目前，美國擬醞釀下一輪貿易戰，繼鋼鋁關稅後，美國總統特朗普(Donald Trump)可能想將關稅延伸至進口汽車，藉此向依賴出口汽車到美國的德國、日本等施壓，要求相關國家提供對美方更有利的貿易協議。據了解，特朗普政府正研究向所有歐盟組裝的汽車徵收20%關稅，歐盟警告很可能對美國採取反制措施。此外，美國於本周五(6日)正式對價值340億美元的中國進口貨品加徵25%關稅，不但影響市場投資氣氛，甚至拖累內地經濟及出口前景進一步轉弱，故對A股以至港股均構成壓力。
港股通個股點評-光大國際(0257) 
內地領先的環境綜合治理服務商：集團業務包括垃圾發電、水環境治理、危廢處理、光伏發電、環保產業園的規劃及建設等。於2017年，集團營業額及純利分別按年增長43%及26%至200億港元及35億港元，當中環保能源項目貢獻集團52%的收入。
預期未來數年市場份額將顯著提升：今年以來集團新增的垃圾發電項目佔約30%的市場份額，而截至2017年底集團運營中項目約佔整體市場的11%，相當於集團的份額有所提升。管理層的目標是至2020年於垃圾發電市場中的份額提升至20%。國務院日前印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，在中央對大氣污染防治工作日趨嚴格下，對垃圾發電的排放要求亦愈來愈高，將推動行業進一步集中化。集團亦正計劃開始應用其自研的新技術，以把每單位發電量提升約15%，有助提升集團的盈利能力。
目前估值明顯低於歷史平均值：現價9.92港元相當於2018年預測市盈率約10.0倍，而近3年集團的估值中位數為14倍，我們認為隨著國家加快環保政策的推動，估值有望獲重估。