RevPAR持续正增长，看好进入旺季出租率企稳回升
结论与建议：
事件：公司近日发布2018年5月经营资料，境内房价上涨趋势不变，yoy+9.8%，出租率下滑（yoy-3.9%）致使客房收入（yoy+5.5%）环比增速放缓，境外酒店平均房价下跌（yoy-4.7%）影响客房收入（yoy-4.4%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
结合1-5月经营资料看，预计公司上半年仍将取得不错的业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，旅游旺季以及商务出行平稳增长支撑下，出租率有望企稳回升，长期来看，酒店业供需结构改善，集团化趋势显著，中端转型利好公司业绩。
境内酒店RevPAR保持正增长：5月，境内酒店平均房价ADP同比上涨9.8%，出租率OCC同比下跌3.9%，单间客房收入RevPAR同比上升5.5%。分类来看，中端酒店ADP同比增5.3%，OCC下降3.4%，RevPAR同比上升1.8%，其中铂涛系列全部中端品牌（丽枫、哲啡、希岸）表现出色，ADP、OCC双双提升。经济型酒店ADP同比增2.9%，OCC同比下跌5.21%，导致RevPAR同比下跌2.5%，OCC下跌或受经济波动、关店改造和高基数共同作用。
中端转型延续，产品结构持续转变：5月，公司净增开业酒店55家，开业酒店总数达6982家，其中直营继续收缩，加盟净增66家，目前加盟占酒店总数85%。另一方面，公司向中端酒店转型步伐不变，开业酒店净增53家，目前开业中端酒店数达1925家，占酒店总数27.6%，若计入未开业酒店，则比例将升至40.6%。以行业来看，酒店业集团化显著，根据盈蝶资讯，2017年公司市占率达20.95%，中端酒店方面市占率达37%，由于境内中端酒店业绩好于经济型酒店，持续加码中端酒店将不断优化公司产品结构，有利于公司业绩提升。
提价作用显著，出租率有望企稳回升：以1-5月经营资料来看，今年公司酒店产品房价提升对业绩的驱动作用显著，月均提价约9%，宏观经济波动对出租率造成一定影响，使RevPAR增速环比下降。但是，夏季旅游旺季即将来临，且结合PMI资料来看，商务需求未受到根本影响，预计将保持平稳增长，因此，酒店出租率有望企稳回升，公司上半年业绩预计将取得较好的增长。
盈利预测：预计2018-2019年公司将分别实现净利润10.7亿和12.2亿，同比增21%和14%，EPS分别为1.11元和1.27元，当前股价对应PE分别为28倍和24倍，近期公司股价随大盘调整，估值上较之前更具吸引力，维持买入投资建议。
风险提示：宏观经济波动，旅游市场景气下行