投资要点
本周SW黑色金属指数周环比下跌5.74%，同期沪深300周环比下跌2.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周行业股票涨跌幅前三名是金岭矿业000655（0.31%），新兴铸管000778（-0.5%），杭钢股份600126（-2.0%）
本周钢价继续下降，后半周钢价小幅回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周五螺纹钢HRB40020mm价格收4060元/吨，较上周五下跌1.9%。板材方面，热轧板卷和中板的价格分别较上周五下跌0.5%、0.5%，冷轧板周五收盘价与上周持平。上半周，受到棚改货币化政策暂停消息、以及需求层面进入季节性淡季的影响，钢材价格大幅下跌，后半周有所止跌回升。
本周钢材社会库存继续回升，受季节性淡季影响，库存回升符合预期。本周五大钢材品种社会库存环比前一周上涨16万吨至1025万吨，涨幅1.5%；其中建筑钢材库存上涨6万吨至616万吨，板材库存上涨9.55万吨至409万吨；钢材社会库存环比继续回升。钢厂库存方面也继续回升，本周库存环比上涨16.15万吨至254.22万吨。钢材成交量方面，Mysteel统计全国237家流通商成交量均值17.28万吨/日，均值环比上周上升4.61%。本周钢材库存继续回升，流通商成交量小幅回升，进入6月下旬以来，各地高温及降雨天气对钢材需求形成抑制，钢材库存在季节性淡季有所累积符合预期，与去年同期相比，本周库存同比增长7.8%，仍处于合理水平。
环保整治力度不减，钢材供给释放受抑制。本周高炉开工率下降至71.27%，高炉产能利用率下降至79.6%。6月底环保回头看接近尾声，但从持续的环保督查来看，中央对环保的整治力度不减，未来供给端释放的弹性有限，供给格局有望持续改善，对钢材价格形成支撑。
钢材盈利持续处于高位，Q2业绩提升大势已定。根据我们的行业利润测算模型，本周螺纹钢吨毛利1072元/吨，热轧吨毛利1142元/吨，钢材盈利分别上涨2元/吨、下降29元/吨。Q2螺纹钢平均吨毛利1041.7元/吨，相较Q1的825.65元/吨环比增长26%。Q2钢材需求淡季不淡、供给端受环保制约释放有限，钢价整体处于高位，预计钢企Q2业绩也将高于Q1。
板块估值提升还需进一步关注政策走向。当前在中美贸易战、国内经济增长等多重压力下，后续政策走势存不确定性；我们认为，后续如果扩大内需、货币宽松的政策持续，钢铁板块整体估值仍有提升空间，建议进一步关注后续政策走向。
维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的：华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。
风险提示：钢价持续下行；供给侧改革不达预期；下游需求低迷