主要观点：
市场回顾：业绩向好，估值与持仓创新低
华安环保板块业绩向好，今年一季度保持平稳发展态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但行业高杠杆水平持续，行业整体竞争格局更加激烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此相对应的是行业指数不断下行，部分公司财务风险暴露叠加信贷收紧，市场担忧情绪仍未消散，估值与持仓水平已经跌落至近5年来历史低位。
投资策略：远明近暗，以污染解决的紧迫性为锚，寻找业绩确定性强标的
我们认为政策释放预期和执行力度没有减弱，反而有所加强，我们对环保行业发展充分乐观。但政策的助推和治理节点的设立方可使环保需求转化成为有效需求，我们认为当以解决环境问题的紧迫性为锚，精选行业细分板块。我们认为市场更多的是对于PPP模式的担心，业绩的确定性至关重要。PPP模式究其本质是带动公共部门管理效率的提高，综合高效的解决环境问题，未来愈发重视具有稳定现金流的运营项目。
三面出击：打赢污染攻坚战
净霾：蓝天保卫战是重中之重，虽效果初现，但仍在负重爬坡。我们认为当前大气治理由火电转向非电，环保压力是主要驱动力。随着钢铁行业全国性标准征求意见稿出台，未来有效需求释放提速。面对非电行业点多面广、污染成份复杂多样等特征，我们认为拥有核心技术和制造能力、具备一揽子解决方案的公司充分受益。建议关注【龙净环保】。
碧水：我国生态型缺水与污染性缺水相互叠加，水十条治理节点临近，治理任务依旧严峻。我们认为1）污水处理项目运营属性强，在全面实施PPP模式、一级A标准是大势所趋的背景下，建议关注具备低成本高标准处理的强运营标的；2）流域治理是未来水环境治理的思路和方向，看好黑臭河治理节点临近所带来的订单集中释放。建议关注【国祯环保】。
清废：城市生活垃圾量显著增长，部分城市垃圾围城现象日益严重。我们认为1）垃圾焚烧商业模式清晰，盈利模式好，运营属性强。建议关注【伟明环保】。2）环卫属于刚性需求，运营属性强。目前由劳动密集型向资本密集型贵都，行业龙头远没有形成。在市场改革进入加速冲刺阶段的背景下，拥有核心制造和运营能力强的公司将充分受益。建议关注【龙马环卫】。
风险提示
政策推进与监管不及预期；环保督察不及预期；业绩释放不及预期。