投资要点
中美贸易摩擦短期或影响棉价波动，不改长期供需偏紧格局：6月19日，中国应对美国301调查结果与拟进行措施进行反制，决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及金额约500亿美元，并于7月6日起生效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体而言，据棉花信息网，加工贸易和保税区的美棉进口不加税；一般贸易美棉进口在原关税和滑准税基础上加增25%关税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
棉花进口美国占比近半，2017年我国棉花进口115.48万吨：分国别看，美棉进口50.63万吨，占比43.8%，持续为我国棉花的第一大进口来源国。而分贸易方式来看，进料加工方式棉花进口量占比最大，达37.4%，海关特殊监管贸易、一般贸易、保税区贸易分别占比28.7%、20.7%、13.2%，若美棉进口结构与整体类似，对美棉花进口加税或将影响我国约9%的棉花进口。我国对美棉加征25%关税后，美棉的进口成本明显提高，国内或将转向采购澳棉、西非棉以及巴西棉等其他国棉花，棉花进口国结构或有所改变。
意向种植面积减少，国内棉花供给仍有缺口：供给方面，2017年全国棉花产量548.6万吨，同比增长2.7%，2018年意向植棉面积同比降4.4%，在天气正常情况下棉花总产量或将下降；发改委于6月14日额外发放80万吨棉花进口滑准税配额，全年进口棉花配额达169.4万吨；另外，年初国储棉库存约500万吨，计划抛储5个月，日轮出不超3万吨。需求方面：根据ICAC棉花供需报告，2017年度以来中国棉花消费量保持在900万吨左右，而预计2018年随着下游服装持续弱复苏，棉花需求将稳中有升。因此，国内棉花供给缺口仍然存在，我国中长期棉价提升是大趋势。
全球棉花供需偏紧，棉价中期上升趋势延续：据美国农业部全球棉花供需预测6月月报，18/19年度全球棉花总消费量同比增速约3.4%，但棉花总供给量仅同比增长0.1%。其中，中国区棉花总供给量同比减少约8.0%，而总需求则增加约3.8%。国内国际棉花需求增速均大于供给增速，未来全球棉花供需偏紧，预计棉价中期上行态势可持续。
人民币近期快速贬值，国内进口棉价格或上行：近期人民币对美元快速贬值，目前1美元约合6.60元人民币，人民币已较一季度的平均水平6.36元/美元贬值约3.53%。人民币对美元贬值提升国内纺织品出口的国际竞争力，有利于出口订单增长。
投资建议：短期来看，棉价上行利好库存储备充足的棉纺行业龙头企业；长期来看，棉纺龙头具有规模及供应链优势，在下游服装行业弱复苏行情下，棉纺龙头具有更大发展空间。建议关注华孚时尚、鲁泰A、百隆东方等棉纺龙头。
风险提示：中美贸易摩擦或致行业政策变化；原材料价格波动风险；行业零售增速放缓。