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研究报告：中信期货-农产品策略周报（白糖）：下方成本支撑渐强，短期继续下跌难度较大-180625

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-06-25 08:45:06
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：陈静，王聪颖，王燕
研报出处：中信期货	研报页数： 13 页	推荐评级：无
研报大小： 838 KB	分享者： din****986	我要报错

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【研究报告内容摘要】

白糖
观点：下方成本支撑渐强，短期继续下跌难度较大
（1）进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖；
（2）产不足需，但国家放储；
（3）走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空；高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空；
（4）中期看，食糖增产，对郑糖形成利空；
逻辑：近期，中美贸易摩擦事件导致市场较为悲观，商品普跌，郑糖也出现较大下跌。从5月产销数据来看，全国食糖销售量同比小幅增加，销售数据表现一般，截至5月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱；内外价差较大，市场担心走私冲击；利多方面，短期内，期价进入食糖生产成本，且后期主要是去库存阶段，新旧交替，容易反弹。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行，但短期受成本支撑影响，难有大跌走势。
操作建议：震荡
风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。