投资要点
事件：
 2018年6月11日，完美世界全资子公司完美世界征奇、完美世界游戏与ValveCorporation签署授权协议，建立Steam中国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Steam中国是在中国大陆地区运营的Steam。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）完美世界与Valve公司将共同推进Steam中国，积极促成Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进。
具体合作内容包括：
 1、完美世界在中国大陆地区建立、运营及推广Steam中国。
 2、Valve公司为Steam中国的上线及运营提供软件授权及相关技术支持，同时授权完美世界在Steam中国的推广中使用其商标及相关宣传资料。
 3、完美世界负责将Steam海外游戏产品引进至Steam中国并进行本地化等相关工作，同时负责推荐及支持中国游戏产品在Steam中国的发行及运营。
点评：
 Steam拥有端游巨大影响力。Valve公司旗下的Steam是目前全球最大的PC端综合性数字发行平台之一，玩家可以在该平台购买、下载、讨论、上传和分享游戏和其他游戏相关产品。迄今为止，Steam为全球玩家提供了超过2万款来自不同国家和地区游戏公司的优秀游戏产品，包括MOBA经典《DOTA2》、FPS《CS：GO》、吃鸡游戏《PUBG:绝地求生》，截止2018年1月，STEAM平台在中国活跃用户超过4000万人，在全球范围内聚集了大量用户。
解决技术延迟，符合监管要求。由于STEAM服务器设立在海外，中国玩家在使用STEAM时经常出现卡顿等问题，需要加载游戏加速器解决，通过与Steam合资设立中国子公司，有利于解决境内的技术延迟等问题。同时，由于Steam平台的游戏未经文化部、新闻出版总署批复，因此合资设立Steam中国，正版引进游戏并获得版号，也符合当前监管的要求。
母公司Valve公司与完美早有渊源。Valve Corporation成立于1996年，总部位于美国华盛顿州，是全球著名的游戏开发商，其开发的游戏代表作品有《半条命（Half-Life）》、《反恐精英:全球攻势（CS:GO）》、《刀塔（DOTA 2）》等。其中，完美世界下属子公司为《DOTA 2》和《CS:GO》的中国区独家代理商。
强强联合PC平台化建设加速。公司PC端业务通过独代《DOTA2》、《CS：GO》积累了全球化产品端游运营的深刻经验。本次合作符合公司一贯秉承的“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化发展战略，通过全球资源整合，拓展自身的全球化
版图，提升公司的核心竞争力和品牌影响力。
引入全球知名端游储备，建立端游运营护城河。得益于公司的全球化发展战略，公司本次与Valve公司再度合作，进一步巩固了完美世界与世界知名游戏厂商的全球伙伴关系。通过搭建Steam中国，公司引入全球优秀游戏，在坚持优质内容制作的基础上进一步完善公司游戏产业链的布局。
投资建议：我们看好公司在游戏与影视的双轮驱动能力，公告上调18年中报业绩至7.2-8.3亿元，YoY7.25%-23.63%，对应18Q2净利润为3.5-4.7亿，YoY4.0%-35.8%。较原中报业绩预告6.75-7.65亿元有显著提升，考虑到公司拟发行不超过10亿元定增但尚未出台的定增预案，我们暂不调整公司盈利预测。我们预测2018年至2020年每股收益分别为1.40、1.74、2.07元，净资产收益率分别为18.7%/19.1%/18.8%，对应当前股价估值分别为24.2/19.5/16.4 X，维持买入-A建议。
风险提示：游戏发行不达预期的风险，影视剧拍摄进度不达预期的风险，影视剧销售不达预期的风险，游戏流水不达预期的风险，政策风险，市场变动的风险