战略投资者主要有三类，获配股份具有一定锁定期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1999年，证监会规定公司股本总额在4亿元以上的公司，可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票，拉开了战略配售的序幕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年，证监会将CDR纳入《证券发行与承销管理办法》适用范围，允许其根据需要进行战略配售和引入超额配售选择权。2018年5月，工业富联重启战略配售，参与战略配售的投资者包括为具有良好市场声誉和市场影响力、代表广泛公众利益的投资者，大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者，与发行人具备战略合作关系或长期愿景、且有意愿长期持股的投资者。根据战略投资者种类不同，其获配股份锁定期不同，如工业富联战略配售中，前两类战略投资者获配的50%股份锁定期为12个月，剩余50%股份锁定期18个月，而第三类战略投资者获配股份锁定期为36个月甚至48个月。
 A股战略配售20年：近九成战略配售股解禁当日价格超过首发价。（1）截至2018年5月23日，A股共有45家公司在首发上市时采取了战略配售，最短锁定期平均值为13个月，战略配售股数占首发总股数的比例平均值为32.77%。2000年，战略配售热潮掀起，当年实行战略配售的公司高达20家。此后该业务步入探索及调整阶段，自陕西煤业2014年1月实行战略配售直至2018年5月工业富联上市，战略配售四年未有重启良机。（2）截至工业富联上市前，45家参与战略配售的A股公司中近九成解禁当日收盘价超过首发价格，中位数涨幅达81.05%，仅5家解禁当日收盘价跌破首发价格，另外共有19家公司解禁当日股价对首发价格涨幅超过100%，其中涨幅最大为中国国航（678.93%）。
战略配售成创新企业境内上市重要环节。（1）工业富联重启战略配售，配售数量为59080.00万股，占发行总股数比例的30%，最终共有20家战略投资者成功入局，包括大型国资企业、保险公司，以及下游互联网、传媒等领域的产业资本，国资占比超50%。（2）6月6日，华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、南方基金、易方达基金、招商基金的6只战略配售基金获批，顶格募集资金规模为3000亿人民币，我们预计战略配售基金运行类似于定增基金，除了CDR战略配售之外，会预留部分仓位用于主动投资，并会采取固定收益策略进行配合。战略配售基金属于战略投资者中"代表广泛公众利益的投资者"，其锁定期与"国有企业或其下属企业、大型保险公司、国家级投资基金"这类战略投资者获配股份锁定期相似，与"具有长期合作愿景且意愿长期持股的投资者"获配股份锁定期相比较短（如阿里巴巴获配工业富联股票锁定期为36个月），实行战略配售并锁定配售股份能够减轻大体量CDR发行对二级市场产生的冲击。但战略投资者获配股票规模较大、锁定期较长，相比普通网下投资者打新，其收益具有不确定性。
风险提示：宏观经济风险、政策落实不达预期