锌：
本周锌市场回顾：本周伦锌较上周收涨3.67%至3202美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪锌主力收盘价较上周五持平于24260元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME锌现货由贴水2.5美元/吨转为升水22.00美元/吨。本周上海市场0#锌对沪锌1806合约由升水90-100元/吨左右，转为贴水60-贴水70元/吨左右；冶炼厂有所放货，叠加市场进口锌流通货源较多，下游企业畏高观望，鲜有采购，大贴水进口锌成交亦不佳，临近周末，下游实际消费较弱，加之进口锌流入预期增强，贸易商积极出货清库存，市场升水继续下调，下游多维持刚需采购，市场成交主由贸易商贡献。本周整体成交货量较上周小降。
锌矿市场：本周国内锌精矿加工费较上周持稳，国内锌精矿加工费主流成交于3250-3850元/金属吨附近；进口锌精矿加工费主流成交于20-30美元/干吨。根据我的有色，本周锌矿港口库存22.50万吨，较上周增加4.4万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，本周全国锌锭总库存15.67万吨，较本周四增加1.21万吨。交易所库存，上期所锌库存9.01吨，较上周增加1.08万吨，LME锌库存增加0.43万吨至24.99万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业（共计266条镀锌产线）中，共有20条产线停产检修，整体开工率为92.48%；产能利用率为73.12%，较上周下降1.4%；周产量为87.96万吨，较上周下降1.69万吨；钢厂库存量为46.67万吨，较上周下降1.09万吨。本网监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌92.19周环比降0.12；彩涂13.51周环比降0.37。涂镀总库存105.7，周环比降0.49。
中线供需逻辑(3个月)：国内外供给增量相对有限，环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费维持低位，进而导致冶炼厂开工难以回升，上半年锌锭维持供需紧平衡，但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强，下半年随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：国内外社会库存仍然处于历史相对低位，锌价大涨后，国外现货升水仍在扩大，而国内现货跟涨略显乏力。6月仍有较多冶炼厂检修，预计07合约逼仓风险仍较大。需求方面，下游镀锌企业产能利用率再度下滑，锌锭库存较上周增加，锌锭由升水转为贴水，后期需关注锌保税区累积库存清关流入情况以及6月份锌消费情况，若届时国内库存再度累积，则锌价仍有下跌空间。下半年为国外锌矿投产高峰期，我们维持对锌矿供给的恢复预期，中线偏空。
策略：建议暂时维持观望。
风险点：下游消费超预期好转。