■事件：2018年5月29日晚间，剑门旅游（871381.OC）发布公告，向华侨城西部投资有限公司定向发行2亿股股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华侨城西部投资收购剑门旅游80%的股份成为其控股股东，本次交易作价4.8亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■剑门旅游2017年挂牌新三板，营收增速达55.51%：公司与剑门关景区管理局签订了《特许经营许可协议》，目前所开发的旅游资源为剑门关景区，项目主要包括索道、观光车、高空滑索、玻璃观景平台、讲解等业务。2017年实现营业收入2915.43万元，同比增长55.51%；实现归母净利润501.4万元，同比增长0.2%。公司挂牌以来无融资无交易。
 ■收购方西部投资有限公司下属7家西部地区地方性旅游公司：西部投资有限公司为华侨城集团有限公司的全资子公司，实际控制人为国务院国资委。西部投资有限公司主营旅游产业的投资管理，目前拥有7家子公司，位于四川、云南、西安等地，多集中在旅游资源开发、景区管理服务等领域，而在5月30日晚间，上市公司曲江文旅（600706.SH）发布公告称西部投资对其的间接收购因审核程序繁琐而终止。
 ■4.8亿元收购剑门旅游80%股份，市盈率120X，远高于行业均值：剑门旅游目前挂牌后无交易无融资，西部投资有限公司以现金方式作价4.8亿元（2.4元/股）收购剑门旅游80%的股份，收购完成后剑门旅游总市值将达到6亿元，2017年净利润静态市盈率高达120X，远高于新三板行业均值（30X-40X左右）。
 ■华侨城集团"央地混改"持续推进，募资用于剑门关华侨城旅游区项目，提档升级加码三板公司外延发展：据人民日报报道，华侨城集团先后和云南、西安签订战略合作协议，2016年华侨城集团与四川广元市政府签订了《推进广元市全域旅游，建设国家级旅游度假区战略合作协议》，此次子公司西部投资收购剑门旅游使得华侨城剑门关项目再推进。根据剑门旅游发布的定增方案，本次募资主要用于剑门关华侨城旅游区项目，为提档升级剑门关-翠云廊旅游景区及相关旅游资源。剑门关华侨城旅游区项目主要涵盖剑州小镇文化项目、双旗村美丽乡村项目、剑门关景区提档升级、翠云廊景区提档升级，项目建设周期5年。
 ■投资建议：剑门旅游此次被收购估值120X，完成后市值或达6亿元，我们建议对公司关注，且建议对于其他景区类资产保持关注。
 ■风险提示：项目推进不达预期。