从融资角度看2018年信用风险要点
 2018年的金融监管仍然以金融去杠杆、脱虚向实、强监管为主线，部分弱资质发债主体的融资受到较大的负面冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融监管以及融资市场的变化使得部分企业融资端受限，债务滚动不畅，资金链处于较为紧张的状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们这里从融资工具的角度以及从融资空间的角度及进行分析。
 ◆中小民企的信贷融资空间被挤占
在额度相对较紧张，银行信贷资产质量下降的大环境下，银行信贷优先集中于大型央企、地方国企或优质融资平台再融资，相对而言，民营企业获得银行信贷资金的难度较大。在2017年资管新规之后，小微企业贷款增速明显往下走，2018年后大中企业贷款规模增速上升。
 ◆非标融资占比较大的发行人转标压力较大
在非标转标的过程中存在着巨大的摩擦成本，并可能引发的信用风险。随着2017年资管新规的推出，以信托贷款和委托贷款为代表的非标融资整体出现较快的下降。从当前来看，主要表现为非标的融资不畅，或者非标无法及时兑付给企业引发连锁负面反应。
 ◆债市收紧、债券到期量大的发行人兑付压力较大
进入2018年，由于市场波动，发行人取消发行的事件增多。监管发生调整的同时，导致整个市场的风险偏好收紧，大部分采取短久期、高等级保守投资策，融资环境恶化导致流动性风险进一步上升，特别是行业景气度回落、前期投资过度、资金链紧张的发行人受到的影响加大。
 ◆试图通过融资租赁获得新的资金来源将被堵住
融资租赁业务长期处于多头监管状态，地产调控、资管新规后，地产、城投的融资渠道、资金用途受限，通过融资租赁方式成为其补充资金来源的渠道之一。而近日商务部发文称，融资租赁业务的监管已经转移为银保监督，“换监管”或许对部分依赖融资租赁作为筹资方式的城投、地产受限制。
 ◆股票质押比例过高减少融资空间
上市公司的股票质押融资比例过高，后续的再融资能力受限，一旦触发平仓线无法及时补仓，将被强平，引发负面影响。另外，如果控股股东的质押比例过高，则很有可能是因为其穷尽了其余的融资方式，我们对其后期的再融资表示担忧。我们整理了部分被大股东质押比例90%以上的发行人。
 ◆新增借款上升过快降低承债能力
我们认为新增借款上升过快的企业也值得关注。企业规模扩张过快的背后是负债的上升过快，如果企业的经营情况未能及时相应提升，将减弱企业的偿债能力，制约后续的融资空间。
风险提示：需要关注市场信用过度收缩带来的负面影响。