研究报告：交银国际-每日晨报-180524

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-05-25 11:32:20
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：洪灏
研报出处：交银国际	研报页数： 7 页	推荐评级：无
研报大小： 582 KB	分享者： zxx****13	我要报错

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【研究报告内容摘要】

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金山软件
1季度業績符合我們的預期。WPS收入超預期，原因是其中的VAS業務收入同比接近翻倍。遊戲業務如預期疲弱：(1)我們認為劍俠三端游重置版本仍需時間恢復增長：(2)老的手遊收入下滑，每月平均付費帳戶數環比跌17%。
我們預期18年下半年遊戲業務將恢復增長，主要受益於：(1)新手游的發佈；(2)劍俠三內容更新對玩家活躍度和收入的推動。18年我們預期手遊推動遊戲收入同比增21%，WPS和雲業務收入則分別增長38%/59%。
基於最新的遊戲發佈計畫，我們下調18年收入/利潤預測2%，並將我們的分部加總目標價由35.00港元下調至34.00港元，對應29倍/23倍18/19年市盈率。雖然遊戲業務短期增長乏力對公司利潤率帶來壓力，但我們看好下半年新手游發佈帶來的增長。維持買入評級。

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