投资摘要：
我们仍维持美元弱势的看法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于美联储今年加息步伐坚定，而近期欧洲和日本均释放出按兵不动的信号，美元指数年中有短暂上行的可能，但上行有效突破强势底线95的可能不大，3、4季度再次下探90以下的阻力更小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民币汇率跟随美元指数波动，先跌后涨。欧元考验强势区域底线1.2，年内震荡为主，年尾有进入强势区域的可能。英镑处于合理震动区间底部，上行阻力最小。日元有一定的贬值压力。
除去政治因素，货币政策是决定汇率长期趋势拐点最重要的变量。
货币政策是央行对经济未来整体走势的展望表达，其量化指标为短期利率和央行总资产变化。
基于各国利率步调差异，波动幅度不同，两国利差有时并不能及时反映货币政策的拐点。
美元指数：年内不会趋势性回升，4季度有回落至90以下的可能。
人民币汇率：年内整体看空，年尾有一定升值压力。
在趋势性升值或贬值通道中，利差并不是主要因素。
中美利差对汇率的长期趋势解释力度并不强。
央行降准不会是单次行动，可预计年内处于降准通道。降准对M2同比上升和汇率下跌均有影响，时间维度上领先半年左右。
人民币兑美元汇率和美元指数走势高度同步。
欧元：1.2附近震荡后上涨，但在经济衰退前重回1.4的阻力不小。
长短利差对欧元均有一定的滞后性，目前利差与汇率严重背离。
 max{德1年国债+1.8%，美1年国债利率}对汇率拐点的解释力度很好。
建议观察各国的货币政策（短期利率和QE变化）更为直接。
能否有效突破1.2取决于欧央行实质性紧缩政策的落地。
本轮欧元趋势性升值能重回1.4的阻力亦不小。
英镑：处于长周期底部，目前在底部震荡，下半年有望再次上行。
目前处于历史合理区间的下限，货币政策进入紧缩节奏，年内再次回到1.45概率很大，且长期上行至1.6的阻力较小。
 max{英美短期利率}对英镑的关键拐点具有领先性。
建议直接观察货币政策的拐点而非利差等指标。
日元：贬值压力较大，趋势性升值的可能性要小于英镑和欧元。。
 2001-2013年长期国债利差对日元解释力度很强，但2014年后相关性减弱。
从目前日本央行的态度和通胀数据，预计今年日本货币政策出现紧缩的可能要小于欧洲地区。因此，在本年度日元大概率是处于震荡贬值的趋势。
风险提示：贸易战和地缘政治对汇率的影响。