投资要点：
专题：转债正股17年年报和18年一季报总结
从营业收入来看，79只转债正股17年年报营业收入增速的中位数20.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中有69只实现了营收正增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而18Q1营业收入增速中位数16.4%，其中营收正增长的有64只。营业收入表现较好的有道氏技术、康泰生物、久其软件等。而道氏技术、康泰生物、东方财富等18Q1营收增速相比17年年报出现明显增长；嘉澳股份、大族激光、水晶光电等18Q1营收增速相比17年年报出现明显下滑。
从利润情况来看，79只转债正股17年扣非后归母净利润增速的中位数13.9%。其中有54只转债正股实现扣非后归母利润正增长。而18Q1扣非后归母净利润增速中位数19.7%，其中正增长的有54只。净利润情况表现较好的有康泰生物、巨化股份、赣锋锂业等。而厦门国贸、道氏技术、东方财富等18Q1扣非后归母净利润增速相比17年年报出现明显上升；铁汉生态、新时达、蓝思科技等18Q1扣非后归母净利润增速相比17年年报出现明显下滑。
从行业表现来看，化工和电子行业17年的业绩表现亮眼，但18Q1业绩出现明显回落。金融板块中银行、保险的业绩整体好于券商；医药板块17年和18Q1业绩表现均不错；汽车、电气设备17年业绩尚可，18Q1则出现回落。而传媒、计算机18Q1业绩表现亮眼，相比17年有较为明显的改善。最后，公用事业18Q1业绩不错，建筑、农业等业绩一般，轻工、有色等转债数量较少，业绩表现则较好。
上周市场回顾：缩量上涨
上周中证转债指数上涨0.33%，日均成交量下降7%；同期沪深300指数上涨0.47%、中小板指上涨1.87%、创业板指数上涨0.51%。个券54涨3平23跌，正股52涨4平24跌。涨幅前5位分别是万信转债（6.54%）、星源转债（3.74%）、无锡转债（2.75%）、康泰转债（2.69%）和17桐昆EB（2.62%）。
转股溢价率小幅压缩。截至5月4日转债市场的转股溢价率均值27.8%，环比下降0.8个百分点；纯债YTM 1.02%，环比下降了0.12个百分点。其中平价70元以下、70-90元、90-110元和110元以上转债的转股溢价率77.4%、23.7%、12.7%和-0.88%，环比分别变动-1.7、-0.07、0.7和-0.7个百分点。
 8只转债预案获受理。上周无转债发行和过会，山鹰集团（23亿）、贵广网络（16亿）、乾照光电（10亿）等8家公司转债申请获证监会受理，金圆股份（12.10亿）和天神娱乐（18.13亿）公布了转债预案。
本周转债策略：市场震荡，等待布局
天马转债上市。天马转债规模3.05亿，上市时间5月7日（周一）。截至5月4日，股价10.11元，转债平价91.58元。参考平价相近的特一转债、骆驼转债和双环转债等，我们预计天马转债转股溢价率将在10%左右，上市价格98-103元之间，中枢在面值附近，有一定的破面风险。
市场震荡，等待布局。上周江银转债成功下修，无锡转债也提出下修议案，而此前江南转债和骆驼转债均已成功下修。4只转债中除江南转债是为了避免回售被动下修外，其余3只均是主动下修，一方面显示出促转股意愿较强，另一方面新券下修或也与大股东参与转债配售，不希望转债表现过差有关。市场方面近期股市保持窄幅震荡，资管新规已落地，中美贸易谈判目前则正在进行。目前年报和一季报均已披露完毕，转债供给大幕有望在分红完成后重新拉开，短期仍然建议控制仓位，等待不确定性释放和转债供给重来后的配置机会。板块方面建议关注创新和服务类绩优标的，以及价值龙头的偏股型转债。如东财、济川、久其、崇达、生益、大族、隆基、面值附近的玲珑、杭电和双环，及金融转债（有底仓要求可关注）。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。