事件描述：TCL集团近日披露2017年报&2018年一季度报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集团2017全年实现营收1115.8亿元，YoY+4.8%，实现归母净利26.6亿元，YoY+66.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18Q1集团实现营收256.3亿元，YoY+1%，实现归母净利7.3亿元，YoY+63.2%。
　　华星面板业务仍为集团盈利主力。预计2017年华星光电实现净利48~49亿，以集团持股76%测算，贡献归母净利36~37亿。18Q1华星实现营收64.6亿，YoY-1.2%：产能方面，T1、T2产线累计玻璃投片量同比增长6.4%；价格方面，Q1大尺寸液晶面板价格仍延续跌势，2018年3月32寸面板单价YoY-17.6%，受价格下滑拖累华星营收同比微跌。18Q1华星实现EBITDA27.6亿元，YoY+9.9%，整体盈利能力仍在较好水平，考虑摊销等因素预计Q1华星实现净利9亿+，同比小幅下滑；考虑持股比例由去年同期的76%提升至86%，华星并表业绩对集团仍为正贡献。
　　通讯业务减亏效果明显。2017H2以来集团加大通讯业务的整改力度，内部完成裁员，外部去掉与一些较小运营商的合作与投入，整改成效已现，18Q1预计通讯业务亏损已不足2亿；考虑持股比例下降至51%，Q1通讯业务对整体业绩影响不足1亿元，较去年同期提振集团业绩3亿元以上。
　　集团业务整合稳步推进。集团正通过产业重组、非核心资产剥离或出售等方式持续优化产业架构，聚焦主导产业。2017年集团重组、清理和剥离非核心业务企业16家，注销不再经营的企业8家，原部品及材料业务单元全面收缩，升华、泰洋等企业完成剥离，产业架构精简为6+3+1。TCL多媒体于11月完成20亿港币融资，并计划更名为TCL电子控股，以打造国际化的消费电子终端产业集团。
　　投资建议：以京东方为“锚”。逐步完成业务架构重组后的TCL集团，将与面板龙头京东方更具可比性。当前市值对应2018年10xPE，可比公司京东方A2018年动态PE15倍。TCL集团2018年业绩预计同比增长50%+，建议积极关注。
　　风险提示：液晶面板价格波动超预期、TCL通讯减亏进度低于预期。