经济和企业盈利边际整体转弱可能性增加，金融防风险去杠杆及监管的加码对流动性仍形成制约，而地缘政治和贸易壁垒频发对市场风险偏好形成打击和扰动，市场短期内仍以弱势震荡行情为主的可能性较大，谨防事件性恶化对市场产生的过度冲击；市场整体机会难现之下仍以结构性机会为主，风格有待业绩延续性证实，一季报预报盈利边际上来看，中小创盈利趋势向好，消费基本保持稳定，周期行业分化但整体边际转弱，金融在监管加码下盈利减弱；从综合性价比上来看，消费类和成长的机会最为值得重视，消费类关注食品饮料、家电、旅游、纺织服装等龙头，成长类行业上继续关注计算机、通信、电子、环保、新能源、医药等领域，产业上继续关注5G、芯片、人工智能、工业互联网、新能源汽车、创新药和仿制药等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　一、贸易壁垒和地缘政治升级加剧市场波动，市场短期仍以弱势震荡为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周末，美英法三国发动对叙利亚的“精准打击”，地缘政治风险升级，全球风险偏好受到影响，这可能进一步加大包括A股在内的风险资产的冲击，美联储加息、中美贸易壁垒、地缘政治等外部因素分别从流动性预期、经济预期和风险偏好对市场产生影响，未来事态的发展仍需密切关注，尤其是后两者由于具有一定的随机性和不可预测性，谨防事态恶化对市场产生的过度冲击。从国内来看，一季度经济整体稳定但偏弱，中观数据显示各行业的开工情况不佳，并且上游周期品的库存高位，而从近期公布的经济数据来看，3月出口增速转负，虽有春节错峰影响，但也显出疲态，同时美日欧等经济体的制造业PMI数据开始高位回落，再叠加贸易壁垒的升级，去年经济增量贡献较好的出口可能对经济形成拖累，另外PPI高位回落也将对传统周期行业的盈利产生影响，而3月社融整体偏弱显示金融防风险和严监管之下对经济的支撑也有所减弱，整体来看经济和企业盈利边际转弱的可能性在增加，尤其是如果美国对中国实施贸易壁垒和国内金融监管加码可能进一步加剧经济的担忧；从流动性和监管来看，十年期国债收益率中枢近三个月出现下移更多的是反映出经济下行预期，而非流动性转向宽松，目前金融市场流动性虽然短期稳定，但M2的持续回落表明货币总闸门控制仍在延续，而宏观去杠杆的措施随着重大会议的落幕预计二季度将会逐步发力，并且去杠杆的中心也将由金融部门开始向企业部门转移，金融监管政策将继续落地，二季度流动性和监管对市场的影响可能会加大。总体来看，经济和企业盈利难以边际转好预期升温，同时国内金融防风险去杠杆及监管的加码对流动性形成制约，而地缘政治和贸易壁垒也对市场风险偏好形成打击和扰动，市场短期内仍以弱势震荡行情为主的可能性较大。
　　二、风格有待于业绩延续性证实，继续关注成长风格、核心成长龙头值得配置。2005年以来A股市场风格变化主要是由于盈利的持续性所决定，过去两年以价值、周期、白马风格为主并且股价和估值不断提升主要是由于盈利的持续改善所致，而中小创股价和估值的不断下修也是由于盈利的不断恶化所致，今年以来市场风格出现松动，风格仍难以明朗主要在于业绩预期仍未达成一致，从2017年年报和2018年一季度预报盈利边际情况来看，中小创盈利趋势向好，消费基本保持稳定，周期行业由于价格因素边际转弱，金融由于监管加码盈利也有所减弱，这在一定程度上对短期的结构性走势构成引导作用，消费类和成长是最具有吸引力的领域，首先消费类由于经济结构转好而将持续受益，而消费升级演进也将带来持续动力，价格转移能力促使抵御通胀能力强，消费行业尤其是行业内龙头公司的业绩支撑能力强，食品饮料、家电、旅游、纺织服装等龙头值得关注；其次新兴产业为代表的成长风格吸引力提升，资本市场对新兴产业的支撑力度加大，支持“独角兽”企业上市政策落地提升新兴产业发展的动力和预期，而税收和基金等实质政策的偏向也有利于提升新兴产业的业绩预期和业绩拐点的确认，在经历了业绩和估值的大修之后开始逐步展现出性价比优势突出，而经济转型和产业升级的大趋势仍在延续对新兴产业和成长风格的支撑也在强化，行业上通信、计算机、电子、环保、新能源、医药等领域值得密切关注，产业层面5G、芯片、人工智能、工业互联网、新能源汽车等高端制造业受到政策的大力支持而持续受益，而从个股选择上具有综合竞争优势的新兴产业龙头在经历了市场的培育持续盈利能力动力强，经营稳定性更加突出，抵御市场风险的能力更强，同时估值也相对更加合理，仍是最具有配置价值的领域。
　　三、中期A股仍有支撑，各领域龙头仍是最值得配置领域。市场在经济新平衡、流动性中性趋紧、监管仍严以及资本市场对外开放背景下的市场格局重塑仍在延续，市场仍不缺乏中期支撑。（1）经济中期悲观预期的扭转对市场构成了最重要的支撑，2018年的经济虽然由于需求减弱和基数效应仍面临阶段性减弱的可能，但出现持续回落的可能较小，在经济结构优化之下经济和企业盈利质量的转好对市场构成重要支撑；（2）宏观流动性中性趋紧虽对市场构成制约，但A股的资金面基础仍存，防范化解重大风险作为三大攻坚战首位要求流动性不能宽松，管好货币总闸门、宏观杠杆率得到有效控制等均意味着货币政策中性趋紧，物价上涨、美联储加息等均对市场流动性产生影响，但同时金融去杠杆下对银行等金融机构的同业、委外、理财等资金和房地产局部资金挤压下的资产重配，资本市场开放下陆股通资金流入、A股正式纳入MSCI指数带来增量，养老金入市、基金高发等均给市场带来较好的资金面基础；（3）改革有望进入加速兑现期，随着供给侧改革的推进和效果的显现，市场对改革预期有所扭转，随着中国改革开放40周年到来，各项旨在长远的改革有望加速推进并进入兑现期，改革虽然从提升市场风险偏好的角度机会有限，但从成果兑现落实到企业业绩、产业重塑、效率提升等方面则提供了更多的机会。（4）市场中期和经济、企业盈利相匹配，伴随着经济和企业盈利质量的提升，仍可能维持稳中求进的格局演进，长周期视角下经济底部的夯实，改革阶段性成果显现，资本市场对外开放，房地产调控挤出流动性等均对A股估值中枢提升形成支撑，A股仍是各类资产中具备较好配置价值的领域。行业集中度提升长期趋势、新入市资金的机构化及绩优投资理念的深入、监管对市场风格的引导等促成了市场主要依赖于业绩和估值的性价比和边际变化上，这种理念深入和强化仍在延续，中期来看这种趋势仍具有长期性，这决定了各个领域内的龙头核心资产仍是最为值得布局的领域。
　　四、投资策略：短期扰动加大，关注消费和成长。经济和企业盈利边际整体转弱可能性增加，金融防风险去杠杆及监管的加码对流动性仍形成制约，而地缘政治和贸易壁垒频发对市场风险偏好形成打击和扰动，市场短期内仍以弱势震荡行情为主的可能性较大，谨防事件性恶化对市场产生的过度冲击；市场整体机会难现之下仍以结构性机会为主，风格有待业绩延续性证实，一季报预报盈利边际上来看，中小创盈利趋势向好，消费基本保持稳定，周期行业分化但整体边际转弱，金融在监管加码下盈利减弱；从综合性价比上来看，消费类和成长的机会最为值得重视，消费类关注食品饮料、家电、旅游、纺织服装等龙头，成长类行业上继续关注计算机、通信、电子、环保、新能源、医药等领域，产业上继续关注5G、芯片、人工智能、工业互联网、新能源汽车、创新药和仿制药等。