投资要点
事件：4月27日，公司公布2018年一季报，实现收入11.35亿元，同比增长20.03%；归母净利润3.08亿元，同比增长133.96%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长36.91%；非经常性损益1.41亿元，其中1.6亿元为处置官窑市场公司收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，我们点评如下：
国投电力战略投资参股，创冠香港减持影响解除。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司第三大股东创冠环保限售股于17年12月解禁，18年1月披露7601万股全额减持计划，占公司总股本9.92%。4月18日，国投电力以13.47元/股协议受让剩余6601万股，转让完成后国投电力持股比例8.62%，成为第三大股东，同时解除创冠香港减持计划对二级市场的影响。国投电力是国内大型电力企业，控股装机3162万千瓦，项目分布在四川、云南等十多个省区，战略投资将对公司固废、流域治理的全国性扩张产生积极作用。
固废订单储备充足，支撑板块稳步增长。公司2017年垃圾焚烧量达到415.1万吨，垃圾填埋量达到26.8万吨，同时总规划产能超21450吨/日，储备充足在手订单，支撑2018年固废板块稳步增长。重点订单中，新增项目包括开平市固废综合处理中心一期一阶段5.26亿元PPP项目、饶平县宝斗石生活垃圾填埋场升级改造及资源化600吨/日PPP项目、孝感市生活垃圾焚烧发电厂2250吨/日BOT项目等；提标扩建项目包括南海垃圾焚烧厂1500吨/日扩能项目、创冠晋江/安溪/廊坊三地1750吨/日扩建项目等。
正式进军流域治理，打造环保大平台。2017年11月，公司下属全资子公司瀚蓝污水投资公司增资3.88亿元控股蓝湾公司90%股权，获得里水河流域治理21.5亿元项目，出资额在3年内按需分阶段认缴。里水河流域治理项目的获取，标志着公司正式进入流域治理领域，水务产业链从供水、污水进一步延伸，拓展新的利润增长点，打造环保大平台。
投资建议：维持"审慎增持"评级。公司立足广东市场，内生、外延快速增长。我们上调公司2018~2020年归母净利润预测为7.6、9.1、10.5亿元，EPS 0.99、1.19、1.37元，对应4月26日收盘价PE为14.6、12.1、10.6倍，维持"审慎增持"评级。
风险提示：固废、流域治理工程进度风险，气价、水价波动风险。