事件：公司发布2017年年报，2017年公司营业收入42.9亿元，同比增长24.41%，归母净利润3.45亿元，同比增长37.51%，扣非后归母净利润为2.61亿元，同比增长36.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩的快速增长主要有三方面的原因：1.三大按摩椅（家用椅、专用椅、商用椅）业务收入快速提升，不断突破；2.营销端发力，助力自主品牌崛起；3.自主品牌收入占比提升带动毛利率上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司同时发布2018年一季报，2018Q1实现营业收入10.3亿元，同比增长33.37%，实现归母净利润0.28亿元，同比增长50.23%。
根据2017年度分配预案，以未来实施2017年度权益分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1元（含税），共计人民币56,070,400元。根据公司未来三年股东回报规划公告，2018-2020年，如公司无重大投资计划或重大资金支出安排，将优先采取现金方式分配股利，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的合并报表所载可供分配利润的10%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。
产品+营销全面向好，三大按摩椅业务成为业绩增长的重要基石
 2017年，公司按摩椅业务实现收入12.9亿元，同比增长57.46%，占总收入的比例由2016年的24.18%提升至2017年的30.67%，毛利率达到50.95%，同比提高2.04个pp。2017年，公司先后在海内外推出新品御手温感大师椅OG7598C及新一代沙发按摩椅-爱沙发，销量实现快速突破，全球销量分别达到2万台、3万台，夯实公司整体业绩基础，提升品牌影响力。中国OGAWA收入与利润增长显著，收入增速56%，利润增速299%，中国市场按摩椅业务增速达到145%。
共享经济风口仍在延续。根据公司年报数据，目前仅高频使用共享按摩椅的公共场所就有约20万家，2-3年内可投放共享按摩椅数量超300万台，目前已投放约40万台，2018年共享按摩椅的投放速度将进一步加快。
电商平台成为公司业务新渠道。2017年中国OGAWA电商收入增速65%，利润增速436%。天猫、京东两大线上销售平台按摩椅销售额比2016年增长超100%，品类负责人预测未来3年按摩椅在线上将继续维持年均100%以上的增长，至2020年按摩椅线上销售额将超百亿，中国家用按摩椅市场已进入快速增长期。
维持"买入"评级
我们预计18-20年EPS为0.84、1.14、1.50元，维持"买入"评级。
风险提示：中国市场渗透提高不达预期，产品销售不达预期的风险，共享经济趋冷影响共享按摩椅铺设，百万按摩椅生产基地投入风险、汇率风险