概要
中美之间的贸易摩擦加剧了4月份国内外油脂油料品种价格的波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】清明节后中美贸易摩擦升级，伴随中国商务部公布可能对美豆实施25%的进口关税的信息，国内油脂表现为大幅冲高后回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关税大幅提高的预期势必利多于豆粕和豆油的成本定价。而巴西大豆cnf基差本月波动剧烈，清明节后近月cnf基差一度上冲至280美分/蒲式耳以上而后快速回落，进入4月中下旬贸易摩擦担忧情绪大幅回落，油脂价格也逐渐回归当前的基本面中来。
国内总油脂供需宽松导致的库存持续偏高为国内油脂价格持续受压制的主要原因。外盘油脂方面亦缺乏明显利多因素。3月MPOB报告虽然表明出口需求向好，但来自供应方面的压力持续从而施压于马盘毛棕油价格。美豆油本月继续延续空头下跌趋势，与cbot大豆走势截然不同，主要原因为美国生柴产量同比增幅远不如预期，从而施压于本年度的最终库存。受国内外多重因素影响，国内油粕比持续下跌至1.8的超低水平。
油脂阴跌不断的走势远远不及蛋白市场那么抢眼。受中美贸易摩擦升级，cbot大豆价格本月迅速拉低后回补，而国内连盘豆粕价格反向表现为冲高后回落，cbot大豆价格与连盘豆粕价格联动性有所走弱。"贸易战"导致全球大豆供需发生短期结构性改变，而长期来看对全球大豆供需影响有限。
现货层面本月豆粕基差大跌，多数港口变成"负基差"，关注5月份以后油厂是否会出现大面积胀库的风险，豆粕基本面的边际效应或许利好于豆油。绝对价格方面，我们预计油脂可能将在5月或者6月份实现筑底，目前油脂可下跌的底部空间也较为有限，而价格未来预期的增幅也需要国内外基本面的一致配合。油粕比短期缺乏继续下跌的驱动。随着定增菜油不断出库的利空因素不断发酵，远期菜油合约在适当时间可配置成多头。