研究结论
上一篇《似曾相识，却又不同——美日贸易战启示录》，我们探讨了日本1975至1990年，从制造业升级到贸易战，再到金融房地产泡沫，再到泡沫破灭的过程，给予我们借鉴和启示。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文，作为上一篇的姊妹篇，重点比较广场协议之后，日德应对贸易战的诸多不同，从货币，财政，金融监管以及发展战略等方向逐一比较，得出对中美贸易战的另一些借鉴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
货币政策方面，在1985-1987年中，日德均采取扩张性的货币政策。但1987年中-1989年中，日本继续维持低利率的宽松货币政策，而德国采取偏紧的货币政策。从M2增速来看，德国货币政策仍较谨慎。总体来看，德国货币政策始终以稳定物价为首要目标，并没有为了稳定短期经济而投放大量流动性。
财政政策方面，日本实行了过度扩张的财政政策。80年代起德国就采取紧缩的财政政策，期间为应对美国减税，也进行了适度减税，总体财政政策较稳健。总体来说，德国政府的财政政策偏紧缩，1985年日本财政赤字占财政收入的比重约38%，同期德国这一比重仅3.6%，这也为《广场协议》后避免经济泡沫和稳定物价方面发挥了重要作用。
金融监管方面，日本倡导金融自由化，央行独立性较弱。德国金融监管体制较完善，央行独立性较强。
发展战略方面，日本经济结构调整开始滞后，内部需求主要靠固定资产投资形成支撑，经济增长的可持续性和稳定性存在问题。资金脱实向虚问题严重，高新技术产业缺乏支持。与日本不同，德国政府很注重调整经济结构，并大力加大科研投入，通过产业升级和技术创新来提高财富生产力。德国始终以稳定物价为经济政策的重心，保持利率基本稳定，注重把资金引入实体经济，给企业的盈利提供良好的制度环境，促进经济增长。
日德经验对中国的启示：1）控制好货币供给总闸门，完善好金融监管框架，引导资金有效流向实体。2）引导资金促进产业升级，加快经济优化转型。
风险提示
若贸易战纷争加剧，导致经济数据超预期回落，将影响我们对债市的判断。