投资要点
事件：公司发布2018年一季报，实现营收68.1亿元，同比增长19.7%，实现归母净利润5亿元，同比增长28.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司营收稳健增长，业绩持续靓丽，盈利能力稳步提升，符合我们之前给出的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
洗衣机行业量价齐升，龙头受益。据中怡康数据，2018年Q1国内洗衣机零售量同比+7.4%，零售额同比+15.0%。3月，洗衣机行业整体均价同比提升12.9%，美的系提价幅度尤为明显（小天鹅+14.8%，美的+21.2%）。公司受益于行业消费升级趋势，叠加自身产品、品牌、渠道全方位提升，实现收入利润快速增长。
利润端：盈利能力提升。报告期内，主营业务毛利率27.26%，较17Q1提升1.57pp；净利率8.36%，较17Q1提升0.66pp。一方面，原材料价格趋稳，成本控制优于去年同期；另一方面，滚筒升级带来的产品均价提升是更长期的行业逻辑，我们预计洗衣机结构优化带来的盈利能力提升还将持续，公司作为行业龙头，充分受益。
现金流充裕，周转效率提升。报告期末，公司自有资金已达141.1亿元，现金流充裕，资产质量良好。同时，在公司“T+3”持续推进下，周转效率进一步提升，存货周转天数21天，较去年同期下降5天，营收账款周转天数22天，较去年同期下降1天。企业实现快速周转，将更充分发挥资产价值，同时也反应出公司经销商层面也实现了快速周转，降低渠道资金成本，增厚了渠道利润。
盈利预测与投资建议。预期公司18/19/20年EPS分别为3/3.67/4.41元。参考家电板块一致预期，考虑洗衣机行业消费升级带来的价量齐升，预计公司内外销将持续增长，给予公司2018年25倍估值，对应目标价75元，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动的风险，新品推广不及预期。