事件：
公司公布2017年年报和2018Q1业绩预告：2017年实现归母净利15.05亿元，同比增长29.01%，基本符合业绩快报情况；2018 Q1预告归母净利润区间3.43亿元~3.76亿元，同比增长5.39%~15.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
 1、游戏和影视业务发展强劲，推动2017年整体业绩增长，院线业务不及预期
 2017年公司出品了多款精品影视作品及游戏产品，取得了良好的收益及口碑，游戏业务及影视业务的经营业绩均有所提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受市场环境影响，公司院线业务业绩不及之前预期。我们估算扣除一次性的院线商誉减值约1亿，实际核心业务实现净利润约16亿，同比增长达37%。分子公司来看，完美世界游戏2017年实现净利润13.33亿元，完美影视实现净利润4.19亿元。
 2、2017年毛利率整体略有下滑，销售费用率与管理费用率节约，营业利润大幅增加
毛利率全年下滑3.6个百分点至57.36%。游戏毛利率同比小幅下滑-0.58%，影视业务毛利率同比下滑7.85%，主要因低毛利率的院线业务占总收入比例提升，以及高毛利率的端游占总收入比例下降。费用率层面，2017年公司销售费用率、管理费用率均有节约，财务费用率小幅增长。资产减值损失层面，2017年达1.37亿元，其中，院线业务不及预期相关商誉确认减值损失约1.03亿元。其他收益约6,617.6万元，主要为增值税即征即退、专项资金返还收入等。2017年营业利润同比增加31.4%。
 3、2018年游戏开启“精品化+多元化”产品矩阵，多部影视精品剧值得期待
公司游戏发展战略上持续加大精品IP的打造，同时注重新游戏的年轻化打造与创新，深耕细分市场，布局多元领域。未来会有更多的二次元、女性、沙盒、卡牌等类型的游戏，以及VR/AR游戏等。2018年的手游新产品有：《完美世界》、《武林外传》、《新笑傲江湖》、《轮回诀》、《云梦四时歌》等。2018年公司电视剧业务也有多部作品储备，包括：《艳势番之新青年》、《帝凰业》、《香蜜沉沉烬如霜》、《西夏死书》、《壮志高飞》、《半生缘》、《绝代双骄》等。
 4、盈利预测及投资建议
我们预计公司2018/19年净利润分别为19.25亿元和23.48亿元，当前市值对应PE分别为22.8倍和18.7倍。公司2018年将上线多款精品游戏，游戏品类不断扩大，影视业务同样项目储备丰富，预计2018年游戏和影视业务齐发力，有望诞生头部的产品。维持“强烈推荐-A”评级！
风险提示：游戏和影视项目进度低于预期，新游戏流水低于预期等。