业绩简评
 2018年一季度，公司分别实现营业收入、营业利润及归母净利润分别为12.43亿元/1.24亿元/1.03亿元，同比分别增长30.32%/29.36%/33.48%，实现全面摊薄EPS0.11元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
索菲亚：量价齐升，产品体系极大丰富。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度对应收入11.20亿元，同比增长32.45%（客流量提升15.4%，客单价提升14.8%）。1）799元/m2衣柜、1111元/m2自由柜及1599元/m2无醛柜套餐继续发力，进一步提升市占率并加强前端引流。2）渠道加密及门店升级进一步促进前端销售。3）加大新品推广投放，产品线由三聚氰胺扩充至康纯板、实木、烤漆等多个系列，客户群体覆盖更加广泛，客单价提升更加明显。4）DIYHOME快速渲染，提升用户体验，设计图可一键对接后端生产，有效节省人力成本。
司米：毛利率大幅提升，业务减亏明显。一季度对应收入9,590.16万元，受去年一季度经销商备库厨电配套品及退单率略有上升影响，收入规模较上年同期有所降低。Q1橱柜业务毛利率提升至18%（+16pct.），收入降低情况下业务端实现减亏，公司橱柜业务运营磨合愈渐成熟。全年来看，产品端引流款、中高端及纯高端款进一步完整覆盖，门板材料可选择性更强，门店风格也更加匹配品牌定位。预计全年业务端实现10亿收入，结合厨电配套提升毛利水平，业务端大概率扭亏为盈。
大家居战略实施：在衣柜强势单品基础上，公司通过积极拓展多品类销售布局大家居战略，公司全年预计新增100家大家居门店。公司无论在品牌、经销商实力、前端设计、中端供应链及后端信息化制造等方面都具备明显优势，随着初期模式探索逐步成熟，多品类产品优势不断巩固，公司有望实现大家居合力增长，市场份额将加速提升。
盈利预测与投资建议
公司推进“定制大家居”战略，加速渠道布局，品类扩张放大平台价值，与开发商合作拓展全装修业务，我们维持公司2018-2020年EPS预测为1.32/1.86/2.58元（三年CAGR38%），对应PE分为25/18/13倍，维持公司“买入”评级。
风险因素
房地产业宏观调控变动风险；原材料价格上涨风险；市场竞争加剧风险。