【策略观点】
操作建议：550附近ZC805空单可适度减持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
驱动力：一季度欧美日PMI显著回落且"贸易战"争端不断，市场关于出口拖累中国经济的悲观预期有所加剧，但3月最新PMI数据显示国内经济仍有较强韧性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持电煤需求并不差的基本判断，旬度数据显示3月总发电量同比增1.93%，其中火电增2.66%；4月第一周全国重点电煤耗同比增7.26%。从本轮空头行情交易的焦点"高库存"来看，4月以来电厂环节库存有所回落但仍处高位，环渤海、华东、华南、江内各港口节点库存仍在高位稳中有增，现货市场见底仍需动力煤全产业链或关键节点有效完成"主动去库存"。从价差结构来看，3月上旬我们谈到偏低的港口高低热值煤价差、港口/产地价差阶段性压制了Q5500的下行空间，近一个月来港口Q5000加速下行，高低热值煤价差已回升至适中水平，清明前后产地煤价也接连下调，港口Q5500的下跌空间被再次打开。行情判断上，现货市场下行焦点"高库存"仍未有效缓解，市场不可轻易言底；但从估值定价的角度看，我们的供需平衡表显示5月中下游库存将累积至与去年同期相当的水平，去年5月Q5500现货价格低点550可作为本轮煤价下行的参考目标位，ZC805在550左右可适度减空。
安全边际：昨日收盘5月合约对内贸煤贴水3.33%，7月合约对内贸煤贴水3.26%。